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作者： 杜川

在降準、“降息”落地后，備受關注的利率走廊上限——常備借貸便利（SLF）利率也同步下調，隔夜、7天期、一個月期品種利率一次性下調10BP。

業(yè)內分析認為，一周內，央行多次出手反映出我國目前經濟下行壓力仍然較大。各期限SLF調降10BP，與上周MLF利率、公開市場操作利率調降幅度一致，顯示出央行全面調降資金價格，有助于引導市場利率中樞適度下移。

已下調各期限SLF利率10BP

1月21日，央行公布SLF利率表，自1月17日起，常備借貸便利利率隔夜品種為2.95%，7天期品種為3.10%，1個月期品種為3.45%。

對比2021年12月情況來看，隔夜、7天和一個月期SLF利率分別下調了10個基點。

光大銀行(601818)金融市場部分析師周茂華對記者表示，目前國內經濟面臨新的下行壓力，為提振實體經濟融資需求，此次央行進一步下調SLF利率，相當于下調利率走廊上限，縮窄利率區(qū)間，有助于引導市場利率中樞適度下移，同時，也有助于降低市場利率波動。

SLF是央行在2013年創(chuàng)設的流動性調節(jié)工具，意在滿足金融機構短期的大額流動性需求，對象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行。

央行行長易綱曾撰文指出，我國市場化利率體系中，最為重要的利率品種包括：公開市場操作（OMO）利率與利率走廊、中期借貸便利（MLF）利率、貸款市場報價利率（LPR）、存款準備金利率、上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）。通過以常備借貸便利（SLF）利率為上限、超額準備金利率為下限的利率走廊的輔助，將短期利率的波動限制在合理范圍。

易綱表示，SLF是央行按需向金融機構提供短期資金的工具，由于金融機構可按SLF利率從央行獲得資金，就不必以高于SLF利率的價格從市場融入資金，因此SLF利率可視為利率走廊的上限。

周茂華表示，利率走廊縮窄有助于進一步穩(wěn)定市場對流動性合理充裕預期，有助于疏通貨幣政策傳導，降低實體經濟在債券市場融資成本等。

未來或再降準

剛剛過去的一周，央行動作頻頻，分別調降MLF利率和LPR利率。

1月17日,央行開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元公開市場逆回購操作。MLF操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點，分別為2.85%、2.10%。

1月20日,央行宣布LPR“雙降”,1年期LPR為3.7%，較上期下調10個基點；5年期以上LPR為4.6%，下調5個基點。

中信證券(600030)首席經濟學家明明對記者表示，調降SLF利率是對此前降息政策的延續(xù)，在下調MLF、OMO利率后，SLF利率下調符合市場預期。

當前時間點上，國內經濟復蘇不穩(wěn)固、“三重壓力”凸顯。近日，央行副行長劉國強表示，當前重點的目標是“穩(wěn)”，政策的要求是發(fā)力，其中包括充足發(fā)力，把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩(wěn)定，避免信貸塌方。

往后看，隨著央行政策取向發(fā)生變化，市場預計再次降準空間仍然存在。植信投資研究院王運金認為，在當前主要發(fā)達國家加息預期進一步提前的外部環(huán)境下,我國降低政策利率的空間與時間更為有限,預計一季度再次下調概率較低。而降準具有保持信貸總量、降低融資成本、穩(wěn)定市場預期、優(yōu)化金融機構資金結構等多重作用,在當前內外部復雜的情況下,預計2022年一季度再次降準的概率相對較大。