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作者： 后歆桐 葛唯爾

[ IMF將美國2022年經(jīng)濟增速大幅調(diào)降1.2個百分點至4%，在所有發(fā)達經(jīng)濟體中的調(diào)降幅度最大。 ]

1月25日，國際貨幣基金組織（IMF）在最新發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望報告》（WEO）中將2022年全球經(jīng)濟增速預期下調(diào)0.5個百分點至4.4%，并全面調(diào)降了各大主要經(jīng)濟體今年的增速預期。

IMF同時將2023年全球經(jīng)濟增速預期調(diào)升了0.2個百分點至3.8%，但指出，對2023年全球增速的上調(diào)主要是技術性的，因為2022年拖累全球增長的因素將最終消散，2023年的增長才會變得更快。

IMF表示，進入2022年，全球經(jīng)濟形勢比IMF此前預期的更糟，全球面臨多個下行風險：隨著奧密克戎毒株的出現(xiàn)導致新增病例上升，各國已經(jīng)重新實施限制令；不斷上漲的能源價格和供應鏈中斷導致了比預期更高、更廣泛的通脹，尤其是在美國以及許多新興和發(fā)展中經(jīng)濟體；此外，隨著發(fā)達經(jīng)濟體提高利率在即，全球金融穩(wěn)定以及新興和發(fā)展中經(jīng)濟體的資本流動、貨幣和財政狀況可能會面臨風險，尤其是部分經(jīng)濟體過去兩年債務水平有增未減。其他全球風險還包括地緣政治緊張局勢持續(xù)、氣候問題導致發(fā)生重大自然災害的可能性上升。

不過，IMF首席經(jīng)濟學家戈皮納特（Gita Gopinath）指出，有些下行風險，比如奧密克戎毒株可能持續(xù)的時間更短。她稱，新毒株與德爾塔相比似乎引發(fā)的病情較輕，預計感染人數(shù)將相對較快地下降。因此，IMF預計，雖然奧密克戎毒株將在2022年第一季度對經(jīng)濟活動產(chǎn)生影響，但這種影響將從第二季度開始減弱。

IMF還預計全球通脹將比去年10月預估時持續(xù)的時間更久，到2023年才會消退。不過，不同于其他經(jīng)濟體，美國勞動力市場可能出現(xiàn)緊縮情況，由此導致的工資上漲或?qū)鲗У轿飪r上。

美國經(jīng)濟增速預期下調(diào)1.2個百分點

在去年10月的WEO中，IMF預計2022年美國經(jīng)濟增速有望達到5.2%，較此前預測值上調(diào)0.3個百分點。但在此次的WEO中，IMF將美國2022年經(jīng)濟增速大幅調(diào)降1.2個百分點至4%，在所有發(fā)達經(jīng)濟體中的調(diào)降幅度最大。IMF給出的原因包括，美國推出的《重建美好未來》（Build Back Better）的財政刺激法案難產(chǎn)、美國提前退出貨幣寬松政策以及持續(xù)的供應鏈中斷。

IMF還調(diào)降了其他一些主要發(fā)達經(jīng)濟體今年的經(jīng)濟增速。供應鏈中斷的延續(xù)和疫情對經(jīng)濟的破壞令IMF將歐元區(qū)今年的經(jīng)濟增速小幅調(diào)降了0.4個百分點至3.9%。其中，由于德國經(jīng)濟受到供應鏈中斷的沖擊更甚，IMF對德國今年的經(jīng)濟增速的調(diào)降幅度更大，達到0.8個百分點。在英國，奧密克戎毒株同樣沖擊了該國經(jīng)濟，同時還面臨著勞動力和能源市場的供應鏈中斷，IMF因此也將英國今年的經(jīng)濟增速下調(diào)了0.3個百分點至4.7%。雖然加拿大疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)在2021年末有所回升，但由于美國經(jīng)濟增速料將放緩，IMF預計加拿大2022年的外部需求將進一步走弱，這使得IMF將加拿大今年的經(jīng)濟增速預期下調(diào)0.8個百分點至4.1%，調(diào)降幅度與德國相同，僅次于美國。

不僅僅是發(fā)達經(jīng)濟體，IMF還同時調(diào)降了多個新興和發(fā)展中經(jīng)濟體今年的增速預期。IMF將中國2022年的增速調(diào)降了0.8個百分點至4.8%。巴西為了打擊通脹，采取了強勢的貨幣政策，影響了國內(nèi)需求，因此IMF預計巴西的經(jīng)濟前景將惡化。IMF將巴西今年的增速預期大幅下調(diào)了1.2個百分點，在所有新興市場經(jīng)濟體中降幅最大。此外，IMF稱，對美國經(jīng)濟增速的調(diào)降將影響墨西哥的外部需求，使其經(jīng)濟前景低于此前預期。南非經(jīng)濟在2021年下半年低于IMF此前預期，同時，南非的商業(yè)信心持續(xù)低迷，投資前景弱化。這使得IMF將南非今年的增速預期也下調(diào)了0.3個百分點。

全球通脹將在2023年消退

IMF預計，通脹將比IMF在2021年10月WEO中預期的持續(xù)更長時間，在短期內(nèi)繼續(xù)上升，預計2022年發(fā)達經(jīng)濟體的平均通脹率為3.9%，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的平均通脹率為5.9%。不過，IMF也認為，通脹將在2023年下降。

報告稱，如果中期通脹預期保持穩(wěn)定，疫情得到控制，隨著供應鏈中斷緩解，貨幣政策收緊，需求從商品密集型消費轉(zhuǎn)向服務密集型消費，加之期貨市場預計能源和食品價格今年將以更溫和的速度增長，高通脹預計將在2023年消退。

不過，IMF認為，美國的情況略為不同。報告稱，在許多國家，盡管就業(yè)率幾乎恢復到疫情前的水平，但名義工資增長仍然受到控制。但在美國，失業(yè)率的急劇下降同時伴隨著名義工資的強勁增長。這表明美國勞動力市場出現(xiàn)了一定程度的緊縮。如果美國勞動力參與率仍低于疫情前的水平，而沮喪的工人仍繼續(xù)觀望，勞動力市場的緊縮可能會導致物價上漲。

美聯(lián)儲收緊貨幣政策或令新興市場承壓

在全球貨幣政策方面，IMF認為對于許多國家而言，為了管控通脹，收縮貨幣政策是必要的。但IMF也對全球貨幣緊縮周期可能發(fā)生的風險進行了警示。

IMF稱，發(fā)達經(jīng)濟體縮減寬松貨幣政策將給新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的央行和政府帶來挑戰(zhàn)，來自發(fā)達經(jīng)濟體更高的投資回報率會促使資本流出新興市場，給新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的貨幣帶來下行壓力，并提高通脹率。如果這些經(jīng)濟體不采取相應的緊縮措施，將增加公共和私人外匯借款者的負擔，但收緊政策也有成本，會使得國內(nèi)借款者更難獲得信貸。

報告指出：“新興市場目前普遍更具彈性、外匯儲備更高，經(jīng)常賬戶余額也比上一個緊縮周期（比如2013年縮減恐慌期間）更好，但金融脆弱性依然存在，許多經(jīng)濟體的公共和私人債務都較高。因此，隨著它們跟隨發(fā)達經(jīng)濟體收縮貨幣政策，償債負擔可能會顯著增加?！备昶ぜ{特稱，在某些情況下，一些經(jīng)濟體可能需要外匯干預和臨時資本流動管理措施。

戈皮納特在接受第一財經(jīng)記者采訪時也表示，伴隨全球主要央行開始提高利率，全球利率將進入上升時期，恐為一些新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的復蘇帶來阻力。

戈皮納特進一步解釋稱：“在這一問題上不能一概而論。對于那些擁有大量外匯儲備、較少依賴外幣債務的新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體而言，狀況要好很多。相比之下，那些較多依賴短期外幣借款，且沒有充足外匯儲備的新興市場經(jīng)濟體則更易受到市場波動的影響。”

在談到美聯(lián)儲加息對中國市場的影響時，戈皮納特贊揚稱，中國的經(jīng)濟復蘇一直處于領先行列（advanced stage）。同時，中國私人消費的復蘇步伐并未如預期，房地產(chǎn)行業(yè)亦面臨挑戰(zhàn)。

IMF建議，擁有大規(guī)模外幣借款和外部融資需求的新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體，應在可行的情況下延長債務期限并控制幣種錯配，為可能出現(xiàn)的金融市場動蕩做好準備。