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[ 在工業(yè)品價格持續(xù)回落下，企業(yè)盈利增速下行趨勢已定，將逐步回歸穩(wěn)步增長區(qū)間，盈利結構也將持續(xù)優(yōu)化。但同時也應看到，現(xiàn)階段制造業(yè)企業(yè)復蘇的根基不穩(wěn)，中下游企業(yè)面臨的成本壓力仍然較大，企業(yè)庫存持續(xù)高企，融資需求延續(xù)疲弱。下階段，需要繼續(xù)加大對制造業(yè)的精準支持，進一步做好保供穩(wěn)價工作，保持適度寬松的貨幣政策環(huán)境，促進工業(yè)經(jīng)濟健康穩(wěn)定運行。 ]

受工業(yè)品價格持續(xù)高漲、原材料行業(yè)利潤增長拉動以及減稅降費政策效應影響，去年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤實現(xiàn)了高位增長。

國家統(tǒng)計局27日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額87092.1億元，比上年增長34.3%，比2019年增長39.8%，兩年平均增長18.2%。

但12月工業(yè)利潤增速繼續(xù)回落，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額7342.0億元，同比增長4.2%，為年內(nèi)最低值。

多位專家分析，隨著工業(yè)品價格見頂回落，企業(yè)盈利增速將逐步回歸穩(wěn)步增長區(qū)間。應落實好減稅降費、保供穩(wěn)價等政策，大力幫助企業(yè)紓困解難，更大激發(fā)市場主體活力。

上下游利潤分化緩解

分季度看，2021年一、二、三、四季度，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比分別增長137.3%、36.0%、14.3%、12.3%。

國家統(tǒng)計局工業(yè)司高級統(tǒng)計師朱虹表示，受高基數(shù)等因素影響，同比增速前高后低，但與2019年相比，各季度利潤兩年平均分別增長22.6%、19.4%、15.1%、16.5%，均保持較高增速，企業(yè)效益向好形勢進一步鞏固。

在41個工業(yè)大類行業(yè)中，有32個行業(yè)利潤較上年增長，占78.0%，行業(yè)增長面較上年擴大14.6個百分點。部分行業(yè)利潤實現(xiàn)較快增長，有6個行業(yè)利潤增長超過1倍，有18個行業(yè)利潤實現(xiàn)兩位數(shù)增長。

分行業(yè)來看，采礦及原材料行業(yè)對利潤增長拉動較強。2021年，在大宗商品價格上漲帶動下，上游采礦、原材料制造業(yè)利潤較上年分別增長190.7%、70.8%，增速均明顯高于規(guī)模以上工業(yè)平均水平。其中，煤炭和原油價格年內(nèi)漲幅較大、高位運行時間較長，帶動煤炭、油氣開采行業(yè)利潤較上年分別增長212.7%、584.7%。

高技術制造業(yè)引領作用較為突出，2021年高技術制造業(yè)利潤較上年增長48.4%，兩年平均增長31.4%，展現(xiàn)較強發(fā)展活力。其中，醫(yī)藥、電子及通信設備制造業(yè)利潤增勢強勁，較上年分別增長77.9%、44.0%，對高技術制造業(yè)利潤增長貢獻較大。

由于保供穩(wěn)價措施不斷推進，助企紓困政策效果顯現(xiàn)，上游部分原材料價格快速上漲勢頭初步得到遏制，下游行業(yè)成本壓力有所緩解，利潤結構呈現(xiàn)改善特征。

1~12月上游采礦業(yè)和原材料制造業(yè)利潤占全部工業(yè)的比重為41.0％，較1~11月份降低1.4個百分點，連續(xù)兩個月回落；同期，中游裝備制造業(yè)和下游消費品制造業(yè)利潤占比分別環(huán)比提高1.5和0.8個百分點，上下游利潤分化緩解。

財信證券首席經(jīng)濟學家伍超明對第一財經(jīng)分析，從利潤增速看，上游盈利高位放緩，中下游盈利邊際改善。如1~12月份中游裝備制造業(yè)和下游消費品制造業(yè)利潤兩年平均增速分別較1~11月份提高0.9和0.3個百分點；但中游裝備制造業(yè)利潤改善主要依靠計算機通信等設備和汽車制造業(yè)，下游消費品制造業(yè)利潤修復醫(yī)藥仍是主要支撐，其他多數(shù)中下游行業(yè)利潤改善仍有限。

光大證券(601788)首席經(jīng)濟學家高瑞東也認為，12月工業(yè)企業(yè)利潤增速加速回落，但結構分化大幅緩解。具體來看，12月工業(yè)品價格繼續(xù)回落，企業(yè)利潤率走低，帶動企業(yè)盈利增速繼續(xù)放緩；分結構來看，行業(yè)盈利的均衡性大幅改善，上游企業(yè)利潤占比持續(xù)回落，中下游企業(yè)利潤占比則大幅提升，成為工業(yè)企業(yè)利潤增長的核心貢獻。

盈利將逐步回歸穩(wěn)步增長區(qū)間

朱虹表示，2021年工業(yè)企業(yè)利潤實現(xiàn)較快增長，效益水平穩(wěn)步提升。但11月、12月利潤增速明顯回落，下游行業(yè)尤其是小微企業(yè)經(jīng)營壓力仍然較大，虧損企業(yè)數(shù)仍然較多，虧損額同比增長較快，工業(yè)企業(yè)效益狀況持續(xù)改善存在壓力，2022年工業(yè)經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

工信部新聞發(fā)言人、運行監(jiān)測協(xié)調(diào)局局長羅俊杰20日在國新辦新聞發(fā)布會上回答第一財經(jīng)提問時表示，當前工業(yè)經(jīng)濟穩(wěn)定恢復的態(tài)勢仍然不牢固，特別是全球疫情走勢還存在很大的變數(shù)，經(jīng)濟和貿(mào)易增長動能減弱，國內(nèi)供給約束隱憂仍存，消費和投資需求依然偏弱，中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營也面臨著很多困難和挑戰(zhàn)，疊加近期疫情多地散發(fā)、基數(shù)效應等問題，今年一季度工業(yè)經(jīng)濟仍然面臨著較大下行壓力。

伍超明分析，2022年一季度工業(yè)利潤放緩壓力或加大。一是國內(nèi)散發(fā)疫情疊加房地產(chǎn)投資回落壓力仍大，將對企業(yè)生產(chǎn)需求端形成較大沖擊，拖累利潤趨于回落。二是保供穩(wěn)價將驅(qū)動國內(nèi)定價的商品價格重回均衡，加之海外需求回落、供給邊際恢復或帶動國際大宗商品漲價步入尾聲，預計工業(yè)品出廠價格（PPI）對工業(yè)利潤的支持將邊際減弱。三是一季度工業(yè)企業(yè)利潤面臨的基數(shù)偏高，也不利于其增速提升。

去年以來，工業(yè)品價格持續(xù)高漲，PPI同比增速由年初的0.3%上行至年內(nèi)高點13.5%，帶動企業(yè)利潤率大幅改善，盈利增速持續(xù)位于高增區(qū)間。

高瑞東認為，在工業(yè)品價格持續(xù)回落下，企業(yè)盈利增速下行趨勢已定，將逐步回歸穩(wěn)步增長區(qū)間，盈利結構也將持續(xù)優(yōu)化。但同時也應看到，現(xiàn)階段制造業(yè)企業(yè)復蘇的根基不穩(wěn)，中下游企業(yè)面臨的成本壓力仍然較大，企業(yè)庫存持續(xù)高企，融資需求延續(xù)疲弱。下階段，需要繼續(xù)加大對制造業(yè)的精準支持，進一步做好保供穩(wěn)價工作，保持適度寬松的貨幣政策環(huán)境，促進工業(yè)經(jīng)濟健康穩(wěn)定運行。

英大證券研究所所長鄭后成告訴第一財經(jīng)，2022年全年工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比大概率高于10.0%。今年將實施更大力度減稅降費，這將在很大程度上支撐2022年工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入利潤率，進而支撐全年工業(yè)企業(yè)利潤總額增速。

多方發(fā)力穩(wěn)增長

去年12月的中央經(jīng)濟工作會議明確，今年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進。日前工信部與國家發(fā)改委聯(lián)合出臺了《關于振作工業(yè)經(jīng)濟運行 推動工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實施方案》，從4個方面提出了16條穩(wěn)定工業(yè)增長的政策舉措，有力提振了工業(yè)經(jīng)濟運行。

羅俊杰表示，下一步工信部將根據(jù)新情況新變化，會同相關部門從財稅金融、保供穩(wěn)價、支持中小企業(yè)發(fā)展等方面，推出更加有力有效的政策舉措，做好預調(diào)微調(diào)和跨周期調(diào)節(jié)，打好工業(yè)穩(wěn)增長“組合拳”“連環(huán)招”，推動一季度工業(yè)經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，為穩(wěn)定經(jīng)濟大盤發(fā)揮好“壓艙石”的作用。

財政部日前也表示，2022年將積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當靠前。將針對市場主體需求，實施新的更大力度組合式減稅降費。精準聚焦制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，精準聚焦支持中小微企業(yè)、個體工商戶紓困解難。2021年，我國新增減稅降費超1萬億元。

財政部副部長許宏才25日表示，2022年更大力度組合式減稅降費將主要從聚焦制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、聚焦小微企業(yè)和個體工商戶、聚焦增強地方財力、打擊偷稅漏稅騙稅等四方面發(fā)力。

粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒對第一財經(jīng)表示，有必要出臺新的減稅政策提高市場主體的抗風險能力，同時要體現(xiàn)結構性和精準有效性。未來應繼續(xù)加大紓困資金支持力度、進一步推進減稅降費、靈活精準運用多種金融政策工具、推動緩解成本上漲壓力等，有效提振市場信心和活力。

貨幣政策方面，近一段時間，降準、降息接連而至。去年12月至今年1月，貸款市場報價利率（LPR）連續(xù)兩個月調(diào)降。去年12月，央行全面降準0.5個百分點，釋放長期資金約1.2萬億元。

2022年，“穩(wěn)”仍是貨幣政策主基調(diào)。中國人民銀行副行長劉國強表示，政策要充足發(fā)力、精準發(fā)力、靠前發(fā)力，貨幣政策工具箱開得再大一些，避免信貸塌方。