節(jié)后央行持續(xù)千億元逆回購操作引發(fā)關(guān)注。1月29日,央行官網(wǎng)發(fā)布消息稱,為維護(hù)月末流動性平穩(wěn),人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了1280億元逆回購操作,期限7天,利率2%,與此前保持一致。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,央行著力保持市場流動性合理充裕,將利于維持利率市場的平穩(wěn)運(yùn)行,流動性寬松將對股市、債市等市場形成一定支撐。
【資料圖】
適時適度回籠與投放
北京商報記者注意到,這已是央行節(jié)后連續(xù)兩個工作日大額操作逆回購。
而在前一日也就是1月28日,央行同樣以利率招標(biāo)方式開展了2220億元7天期逆回購操作。由于當(dāng)日有6980億元逆回購到期,實現(xiàn)凈回籠4760億元。
“凈投放和凈回籠其實都是一體兩面?!敝倭柯?lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟告訴北京商報記者,節(jié)前央行提高逆回購操作規(guī)模、啟用不同期限逆回購工具等,靈活安排操作數(shù)量和資金期限,這部分投放的流動性將在短期內(nèi)集中到期并自然收回,另外春節(jié)長假后現(xiàn)金大量回籠,將大幅增加銀行體系流動性總量。
為及時熨平市場資金面的短期擾動和資金市場利率可能出現(xiàn)的明顯波動,央行近日運(yùn)用逆回購工具,進(jìn)行前瞻操作、精準(zhǔn)調(diào)節(jié)、有效調(diào)控。“此舉可以說是適時適度回籠與投放流動性,做好做細(xì)流動性跨周期調(diào)節(jié),實現(xiàn)了節(jié)前流動性不緊、節(jié)后流動性不松、保持市場預(yù)期穩(wěn)定、促進(jìn)貨幣市場利率以逆回購利率為中樞合理平穩(wěn)運(yùn)行的政策意圖?!饼嬩榉Q。
值得一提的是,目前,約有1.6萬億元的14天逆回購將逐步到期,1月末銀行體系收回部分資金滿足存貸款考核等行為也會擴(kuò)大市場的流動性缺口。與過去兩年春節(jié)假期后迅速收回流動性的操作不同,央行此次仍進(jìn)行了千億級別逆回購凈投放,建銀咨詢高級業(yè)務(wù)經(jīng)理王全月對此評價到,這一方面表達(dá)了呵護(hù)月末市場流動性的政策訴求,另一方面也或為應(yīng)對節(jié)后銀行間市場主要券種成交量大幅下降的情況,畢竟節(jié)后第一個工作日銀行間質(zhì)押式回購成交量不足1月前期日均成交量的四成,而過去兩年春節(jié)后交易量均迅速接近節(jié)前水平。
植信投資研究院高級研究員王運(yùn)金同樣認(rèn)為,春節(jié)后央行逆回購大規(guī)模到期與月末資金需求季節(jié)性上升二者疊加,會消耗更多的市場流動性;雖然政府部門、居民部門與實體企業(yè)的資金會于節(jié)后逐步投入市場,但短期內(nèi)投資速度相對緩慢,難以快速覆蓋月末上升的資金需求。因此,此時需要央行適度增大逆回購操作量,保持市場流動性合理充裕。
如何影響股市債市
資金面上,央行近兩日公開市場操作后,市場利率短期明顯回落。
1月28日,市場短端利率全線下行,其中,上海銀行(601229)間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜下行40.2個基點,報1.432%;7天Shibor下行7.3個基點,報1.915%。
截至1月29日,Shibor隔夜再進(jìn)一步下行23個基點,報1.202%;7天Shibor下行6.1個基點,報1.854%。
因1月30日將迎來兔年股市首個交易日,近期央行持續(xù)的公開市場操作,對股市、債市的影響同樣引發(fā)關(guān)注。
王運(yùn)金認(rèn)為,央行著力保持市場流動性合理充裕,使其平穩(wěn)度過春節(jié)前后與月末這兩個利率波動期,將利于維持利率市場的平穩(wěn)運(yùn)行,使短期利率與中長期利率保持在相對較低的狀態(tài),有利于降低社會融資成本,雖然信貸資金不能直接進(jìn)入股市,但流動性寬松將對股市、債市等市場形成一定支撐。
同時,較大規(guī)模的公開市場操作也向市場傳遞積極信號,央行將強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié),加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度,精準(zhǔn)有力,保障金融市場的平穩(wěn)運(yùn)行;將著力穩(wěn)增長穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價,支持?jǐn)U大內(nèi)需,為實體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持,這將利于提高股市債市等投資者的投資信心。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華同樣說到,央行公開市場操作有助于提振市場經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心,合理充裕流動性環(huán)境對債市有利,有助于平穩(wěn)債市流動性,穩(wěn)定市場預(yù)期。
王全月則認(rèn)為,央行加大投放力度,有利于金融機(jī)構(gòu)的加杠桿操作,對于股、債市場來說均可起到間接補(bǔ)血作用,短期有利于提振市場情緒,促使市場平穩(wěn)向好運(yùn)行。全年來看,如何化解實體經(jīng)濟(jì)“需求收縮”的壓力依然是影響今年股、債市場能否平穩(wěn)運(yùn)行的主要因素之一。
流動性將持續(xù)合理充裕
總體來看,綜合近兩日央行公開市場操作,一方面有利于平抑短期資金面波動,避免利率大幅波動;另一方面也釋放央行將繼續(xù)保持流動性合理充裕的清晰信號。
展望后續(xù)流動性走向,周茂華認(rèn)為,從市場利率看,近日略低于政策利率,反映市場流動性處于略偏松水平;一般來說,由于節(jié)后效應(yīng),春節(jié)過后一段時間資金面偏松。結(jié)合以往經(jīng)驗,央行將繼續(xù)實施逆回購操作穩(wěn)步回收過剩流動性,具體公開市場操作力度、節(jié)奏,需要關(guān)注市場利率變化。
“從近期操作來看,央行不僅緊盯主要市場利率進(jìn)行公開市場操作,銀行間主要品種成交量或也是重要參考指標(biāo)之一?!蓖跞抡J(rèn)為,在央行、銀保監(jiān)信貸工作座談會提出信貸投放“適度靠前”的政策導(dǎo)向下,央行一方面有動力繼續(xù)維持銀行間市場的高成交量,以增加實體經(jīng)濟(jì)獲取低成本資金的可能性;但另一方面也需要防范資金在金融系統(tǒng)空轉(zhuǎn)套利傾向的持續(xù)抬頭。
龐溟則預(yù)計,近期央行將持續(xù)保持一定的公開市場操作力度,以凈回籠為主逐步回收節(jié)前投放的流動性,同時會適時適度進(jìn)行一定的凈投放,以保證資金面平穩(wěn)和流動性合理充裕。雖然2月有可能在政府債繳款、繳稅高峰等部分時點暫時出現(xiàn)資金面略緊的情況,但總體上看資金面松緊得宜、穩(wěn)健中性的狀況不會發(fā)生轉(zhuǎn)變,流動性將繼續(xù)保持合理充裕,推動實體經(jīng)濟(jì)融資成本繼續(xù)保持整體下行趨勢。
“考慮到本周14天逆回購集中到期,1月最后兩個交易日央行可能會繼續(xù)保持較大規(guī)模的公開市場操作量以平滑利率短期性、季節(jié)性的波動。自2月起,過節(jié)資金回籠市場的速度可能會逐步加快,需求擴(kuò)張戰(zhàn)略加快落地也將推升消費與投資的資金需求。”王運(yùn)金認(rèn)為,后續(xù)央行操作應(yīng)更加靈活,既要保持短期利率略低于政策利率以刺激需求,也要堅持不搞“大水漫灌”,穩(wěn)定物價,為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行提供穩(wěn)定的金融環(huán)境。
北京商報記者 劉四紅
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