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來(lái)源：財(cái)聯(lián)社

投資如攀巖，考驗(yàn)眼光、膽識(shí)，更需要對(duì)頂峰的判斷。近期私募勸投資者贖回、百億主動(dòng)勸投資者買量化等消息刷屏，與半夏投資李蓓的唱多形成鮮明的對(duì)比。

10月17日，一封來(lái)自“鼎泰公司”的私募基金致投資人的信在網(wǎng)上流傳，信中建議投資人全部贖回其公司基金的份額，被網(wǎng)友稱之為“舉白旗”。就在不久前，某百億主動(dòng)管理私募勸投資者購(gòu)買量化產(chǎn)品。

就在前一天，16日，李蓓在半夏宏觀對(duì)沖策略里的觀點(diǎn)又引發(fā)了市場(chǎng)的熱議，她表示，基于此前一如既往的框架，無(wú)論中長(zhǎng)期，還是中短期當(dāng)前都應(yīng)該看好中國(guó)股市，將來(lái)的這一輪中國(guó)股市牛市行情的級(jí)別，是會(huì)超過(guò)過(guò)去的2、3輪小牛市，大概率超越5年一遇的級(jí)別，可能是10年甚至20年一遇的級(jí)別。而這一觀點(diǎn)也沖上微博熱搜，排在前列。

同樣是16日，私募大佬林園表示，將跟投旗下所有產(chǎn)品新增凈申購(gòu)額的20%。

至于5年一遇的級(jí)別的行情到底是怎樣的波瀾壯闊，在市場(chǎng)最艱難的底部，投資者顯然缺乏憧憬的動(dòng)力，參與者不管是機(jī)構(gòu)還是散戶，對(duì)于市場(chǎng)的共鳴變成了“寡淡無(wú)味”。

因此，站在當(dāng)下，可以看到私募觀點(diǎn)的割裂與撕扯，看到公募基金依然保持著高位運(yùn)行;市場(chǎng)能看到像東方雨虹董秘張蓓的12個(gè)捫心自問(wèn)，也能看到近期監(jiān)管一系列的提振市場(chǎng)的組合拳密集出臺(tái)，也可以看到公募苦苦支撐著高倉(cāng)位，以及央企、券商開(kāi)始的回購(gòu)以及上市公司公告承諾不減持。

悲觀與樂(lè)觀交織，何時(shí)見(jiàn)底?成為市場(chǎng)共同的靈魂拷問(wèn)。

不知名私募“舉白旗”

這家名為“鼎泰公司”給持有人的信徹底刷屏了，建議投資者全部贖回公司的基金份額，原因在于“股市已經(jīng)失去長(zhǎng)期價(jià)值投資的基礎(chǔ)，作為基于企業(yè)基本面的長(zhǎng)線投資策略已經(jīng)失效，并表示，今年四季度可能有小幅反彈行情，爭(zhēng)取在頂部將所有頭寸變現(xiàn)”。

這一封投資人的信并無(wú)落款，對(duì)于如此公開(kāi)高調(diào)的看空行為，這封信的真假尚未水落石出，有機(jī)構(gòu)相關(guān)人士透露，發(fā)布這一公告的是深圳某鼎泰投資，不過(guò)財(cái)聯(lián)社記者多次撥打兩位合伙人手機(jī)號(hào)碼，均未能接通。

近期市場(chǎng)回落到3100點(diǎn)以下，關(guān)于主動(dòng)管理型產(chǎn)品的猜測(cè)眾多，近期還有消息指出，某知名百億私募表示，現(xiàn)在市場(chǎng)不懂也不會(huì)做，建議投資者把主動(dòng)管理基金改配量化，該基金經(jīng)理稱，現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)他“不懂”、“不明白”、“不會(huì)做”了。因此，被市場(chǎng)調(diào)侃“主動(dòng)管理型基金經(jīng)理打不過(guò)就加入量化”。

李蓓、林園等大佬看多

有悲觀情緒，也有樂(lè)觀表態(tài)。李蓓近期多次公開(kāi)唱多A股市場(chǎng)，她在最新的9月月報(bào)中表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)本身已經(jīng)悄然企穩(wěn) ，隨著各種政策的落地 ，后續(xù)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的進(jìn)一步回升也是應(yīng)有之義，但市場(chǎng)的走勢(shì)弱于預(yù)期。

李蓓稱，主要原因在于最大的賣出力量還是外資，(北向-南向)繼8月流出1000多億元后，9月全月繼續(xù)流出800多億元。她認(rèn)為解決之道只有靠時(shí)間來(lái)消化，需要等到他們賣完。

回到A股市場(chǎng)，她表示，我們的分析框架，一直是中長(zhǎng)期看經(jīng)濟(jì)周期位置，中短期看三因子模型，從未改變。

從中長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的地產(chǎn)大周期出清基本完成，全球產(chǎn)能投資上升大周期剛起來(lái)2年 ，本輪產(chǎn)業(yè)升級(jí)中國(guó)是相對(duì)成功的，新能源、汽車、機(jī)械、化工等，在國(guó)際上處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)的位置，比歐洲和日韓的情況要更好，產(chǎn)業(yè)角度未來(lái)10年看好。

從中短期看，中國(guó)利率在全球主要國(guó)家中最低，社融企穩(wěn)回升，企業(yè)盈利回升，風(fēng)險(xiǎn)偏好位于歷史最低點(diǎn)附近，也是最好的買點(diǎn)。

李蓓強(qiáng)調(diào)，無(wú)論中長(zhǎng)期，還是中短期當(dāng)前都應(yīng)該看好中國(guó)股市 。而且，因?yàn)楫?dāng)前是中長(zhǎng)期和中短期共振的底部，而不僅僅是小周期底部，將來(lái)的這一輪中國(guó)股市牛市行情的級(jí)別 ，是會(huì)超過(guò)過(guò)去的2、3輪小牛市的，大概率超越5年一遇的級(jí)別，可能是10年甚至20年一遇的級(jí)別。

此外，對(duì)于債券市場(chǎng)，李蓓認(rèn)為短期沒(méi)有大的矛盾，暫時(shí)沒(méi)有明顯的趨勢(shì)。也就是沒(méi)什么機(jī)會(huì);對(duì)于商品市場(chǎng)，因?yàn)橹忻乐芷诓还舱?，后續(xù)美國(guó)衰退中國(guó)復(fù)蘇，需求端也形不成共振合力，暫時(shí)也沒(méi)有明顯的總體性的趨勢(shì)性行情。

私募大佬著手做多，10月16日晚間，林園投資宣布，基于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期看好以及對(duì)旗下基金產(chǎn)品的充分信心，即日起公司或?qū)嵖厝肆謭@本人將跟投旗下所有產(chǎn)品新增凈申購(gòu)額的20%。

這就意味著，即日起，林園投資旗下所有新增凈申購(gòu)，林園將跟投20%。據(jù)悉，林園投資當(dāng)前管理規(guī)模為300億。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，林園投資自成立至今，年化收益為15.73%，截至9月28日，林園投資年內(nèi)整體收益為-0.22%。

市場(chǎng)感知不同的兩個(gè)矛盾

在這樣的時(shí)期，信息繭房的效應(yīng)被擴(kuò)大，有兩個(gè)對(duì)比鮮明的矛盾點(diǎn)可以體現(xiàn)：

首先，私募的倉(cāng)位是加倉(cāng)還是減倉(cāng)?

有一組同樣來(lái)自私募界卻結(jié)論截然相反的數(shù)據(jù)，近期，私募排排網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至9月28日，股票私募倉(cāng)位指數(shù)為80.23%，較上周小幅上漲0.21個(gè)百分點(diǎn)。9月股票私募倉(cāng)位指數(shù)平均值為80.51%，較8月份的78.79%有明顯提升，并且創(chuàng)出年內(nèi)月度新高。

在李蓓國(guó)慶后的一篇公眾號(hào)文章中則指出，8月以后，無(wú)論私募還是保險(xiǎn)，倉(cāng)位都是下降的。她現(xiàn)在只能留60%多的股票倉(cāng)位，因?yàn)楫a(chǎn)品的凈值也回撤了，管理需要遵守風(fēng)控紀(jì)律。

其次，真的沒(méi)有資金入市了嗎?

相信市場(chǎng)上有太多的言論稱當(dāng)前是存量資金博弈，沒(méi)有新資金加入。但是一組基金發(fā)行的數(shù)據(jù)多少讓人有些意外。數(shù)據(jù)顯示，自7月24日至今10月11日，權(quán)益類基金產(chǎn)品周均注冊(cè)近30只，為此前周均注冊(cè)數(shù)量的2.5倍;與此同時(shí)，發(fā)行節(jié)奏也明顯加快，周均成立權(quán)益類產(chǎn)品18只，約為此前周均成立數(shù)量的1.5倍。

8月以來(lái)中證2000ETF、信創(chuàng)ETF等權(quán)益類ETF產(chǎn)品，從申報(bào)到獲批，僅用了十余天時(shí)間。在政策引導(dǎo)下，權(quán)益類基金尤其是權(quán)益類ETF發(fā)行節(jié)奏加快，鼓勵(lì)投資者通過(guò)權(quán)益類產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)。

今年權(quán)益市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)也有了變化，ETF逆勢(shì)上漲。新發(fā)ETF方面，7月24日以來(lái)，全市場(chǎng)有154只權(quán)益類基金認(rèn)購(gòu)發(fā)行，其中有47只為權(quán)益類ETF，占比近三分之一;存量基金方面同樣迅速擴(kuò)容，信達(dá)證券數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日，近一個(gè)月的衡量維度中，華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證科創(chuàng)板50ETF、南方中證500ETF、華夏上證50ETF、易方達(dá)滬深300ETF5只寬基的資金凈流入超過(guò)1200億元。

真金白銀加入市場(chǎng)的還有公募、券商資管以及“國(guó)家隊(duì)”，財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月17日，已有33家公募基金、券商資管發(fā)布自購(gòu)公告，合計(jì)自購(gòu)金額達(dá)19.52億元。運(yùn)用自有資金投資于權(quán)益類產(chǎn)品，借權(quán)益類基金進(jìn)入A股市場(chǎng)，呵護(hù)市場(chǎng)的意圖不言而喻。此外，“國(guó)家隊(duì)”匯金公司在10月11日斥資近5億回購(gòu)了中、農(nóng)、工、建等國(guó)有四大行的股票。盡管北上資金在下半年持續(xù)“賣賣賣”，但是A股并非沒(méi)有新增資金入場(chǎng)。