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周三市場開盤之后各股指持續(xù)走出震蕩下行調(diào)整的格局走勢，雖然存在一定反抽式的護(hù)盤，但是護(hù)盤的力度較低，市場的弱勢習(xí)性并未改變。板塊上，動力電池表現(xiàn)強(qiáng)勢，光刻膠、農(nóng)業(yè)種植整體沖高回落。

短期來看，市場的觀望心態(tài)很嚴(yán)重，導(dǎo)致市場遲遲不能發(fā)動新一輪的攻擊，即使北上資金再度連續(xù)幾個交易日的大幅度凈流入，但是國內(nèi)的場內(nèi)資金不跟，而且指數(shù)回調(diào)的時候還是砸盤，可見做多確實(shí)不太容易。本周最后的兩個交易日，因眾所周知的事件，市場臨時的進(jìn)入維穩(wěn)運(yùn)行的窗口時間區(qū)間，盤中大概率會出現(xiàn)一些大盤股的臨時性護(hù)盤。

整個上升趨勢未變的前提下，市場還是做多的機(jī)會;但是成交量+輪動加速預(yù)示著做多熱情較差，做多機(jī)會反而不多，因此這種行情確實(shí)很難受。暫時市場的熱點(diǎn)輪動比較快，更需要的是低吸布局為原則，繼續(xù)嚴(yán)格控制倉位不加倉，低吸主流熱點(diǎn)或者關(guān)注后續(xù)政策重點(diǎn)，每年的兩會重點(diǎn)題材都會有中線機(jī)會。

機(jī)構(gòu)動向

黃燕銘再發(fā)聲!未來A股市場的投資機(jī)會主要在三大板塊

“未來A股市場的投資機(jī)會主要是在消費(fèi)、醫(yī)藥和科技三大板塊之間的風(fēng)格輪換。”

“未來三個月市場的風(fēng)險偏好仍然處在比較低的位置，因此短期內(nèi)科技仍然需要蟄伏一段時間，而消費(fèi)龍頭股又會有些投資機(jī)會。大勢研判上，短期市場仍然有壓力，但長期依舊看好。”

“年底看科技，白酒需惦記。”

“過去二十年，消費(fèi)品龍頭公司的更新迭代，一方面靠的是外部市場空間的擴(kuò)張，另一方面靠的則是企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營管理以及提升競爭優(yōu)勢?，F(xiàn)在，企業(yè)的經(jīng)營管理能力將是消費(fèi)品公司能否持續(xù)創(chuàng)造價值的關(guān)鍵。”

國泰君安研究所所長黃燕銘認(rèn)為，隨著最近幾年中國經(jīng)濟(jì)增速換擋以及經(jīng)濟(jì)增長模式的改變，新的投資格局已經(jīng)基本形成。過去資本市場投資標(biāo)的重點(diǎn)是銀行、地產(chǎn)和周期，這種思維模式主要是看國家的財政政策、貨幣政策、基建政策。股票投資的熱點(diǎn)表現(xiàn)為按照基建投資的產(chǎn)業(yè)鏈邏輯，從下游往上游傳遞。

因此未來投資，關(guān)鍵是要把握市場風(fēng)險偏好的轉(zhuǎn)換，根據(jù)市場的風(fēng)險偏好去尋找風(fēng)險度對應(yīng)的股票板塊。市場風(fēng)險偏好的上升或者下降，由此會導(dǎo)致消費(fèi)、醫(yī)藥和科技三大板塊之間的輪換。

黃燕銘同時表示，科技股年內(nèi)還有表現(xiàn)機(jī)會，不過表現(xiàn)的階段被推遲了：從“全年看科技”變成了“年底看科技”。

熱點(diǎn)研報

4月汽車銷售轉(zhuǎn)正，行業(yè)將持續(xù)復(fù)蘇

乘用車市場呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢：據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，5月第一周(1-10日)日均零售3.2萬輛，同比增速下降7%，環(huán)比增長12%，走勢仍是回暖的態(tài)勢。批發(fā)端，第一周日均廠家銷量2.8萬輛，同比增速增長9%。第一周廠家銷量總體恢復(fù)明顯。隨著國內(nèi)疫情影響消退，前期抑制的需求，各地出臺的穩(wěn)定汽車消費(fèi)政策帶來的新增需求將逐步釋放。我們預(yù)計，2020年后續(xù)月份，汽車銷量增速將進(jìn)入向上通道。新冠肺炎雖然對2020年汽車行業(yè)帶來短期沖擊，我們認(rèn)為，當(dāng)前我國汽車保有量仍有較大提升空間，疫情或提升無車家庭購車意愿，帶來我國最后一次汽車普及。我們更看好自主品牌車企，2019年主要整車企業(yè)利潤下滑幅度大，2020-2021年汽車行業(yè)景氣度回升，疊加部分車企新產(chǎn)品周期，整車板塊業(yè)績值得期待。重點(diǎn)推薦標(biāo)的：長安汽車、吉利汽車、長城汽車、廣汽集團(tuán)

零部件板塊：我們統(tǒng)計了中信汽車零部件行業(yè)2019年和2020Q1財報情況，零部件行業(yè)2019年營收均值同比增長3.5%，歸母利潤均值同比下滑34.8%。2020年一季報來看，營收均值同比下滑17.8%，歸母利潤均值同比下滑51.7%。2020Q1受疫情影響行業(yè)利潤下滑較多，汽車行業(yè)景氣度處于底部，國內(nèi)疫情結(jié)束后，隨著汽車銷售的恢復(fù)，汽車零部件企業(yè)彈性更大，繼續(xù)看好配套國內(nèi)特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈和國產(chǎn)化加速的企業(yè)。從主機(jī)廠來看特斯拉和一汽大眾是目前增長確定性比較高的，對應(yīng)供應(yīng)商值得關(guān)注。

新能源汽車：近期，新能源汽車補(bǔ)貼政策發(fā)布，平緩補(bǔ)貼退坡力度和節(jié)奏，原則上2020-2022年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)分別在上一年基礎(chǔ)上退坡10%、20%、30%。為加快公共交通等領(lǐng)域汽車電動化，2020年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不退坡，2021-2022年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)分別在上一年基礎(chǔ)上退坡10%、20%。原則上每年補(bǔ)貼規(guī)模上限約200萬輛。特斯拉美國工廠復(fù)工在即，上海工廠一馬當(dāng)先，國產(chǎn)