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中國證券報：行業(yè)大咖縱論A股風(fēng)向 市場格局未變 長期看好科技消費板塊

“市場短期已出現(xiàn)偏熱特征，階段性震蕩調(diào)整屬于正常現(xiàn)象”“未來外資流入A股市場仍是大趨勢”“券商板塊擁有長期投資價值”“科技行業(yè)贏家通吃，投資要選龍頭股”……

上周市場火熱行情讓不少投資者對A股牛市充滿期待。在歸凱和王漢鋒看來，市場快速上漲之后出現(xiàn)震蕩是正常的，長期看，A股慢牛格局不變，投資者可持積極態(tài)度。

從資金面看，王漢鋒表示，今年年初至今北向資金流入A股體量、節(jié)奏與往年基本一致，預(yù)計下半年還將有1500億元規(guī)模資金流入，未來外資流入A股市場是大趨勢。

歸凱指出，今年北向資金流入較快，一定程度與海外資產(chǎn)荒相關(guān)，中國整體經(jīng)濟基本面在全球范圍內(nèi)較好。在海外貨幣寬松和疫情等因素影響下，未來外資持續(xù)流入的潛力較大。

從成交情況看，王漢鋒表示，當(dāng)前市場和投資者對A股可持續(xù)的成交量有明顯低估，隨著市場總體的自由流通市值不斷增長，A股日均成交量的均衡水平實際上已經(jīng)到了8000億元到1萬億元左右，“這是一個中樞水平而不是偏高水平。”

對于即將到來的半年報披露季，王漢鋒指出，截至12日晚，A股共有860家上市公司披露了半年報業(yè)績預(yù)告，其中半年報業(yè)績向好的比例約為37%，相比一季度的30%有所提升;且該數(shù)字是動態(tài)變化的，預(yù)計未來一兩周上市公司半年報業(yè)績向好的比例將繼續(xù)上升。

“科技板塊中的半導(dǎo)體和消費電子、醫(yī)藥行業(yè)的醫(yī)療器械、疫苗，以及消費板塊中的必需消費品等較多細分領(lǐng)域的業(yè)績都將超預(yù)期。”歸凱表示。

上海證券報：機構(gòu)認為短期對市場態(tài)度 由“積極”轉(zhuǎn)為“中性”

上周市場延續(xù)上行趨勢，滬指在周中一度站上3450點，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)單周也上漲了12.83%。

快速上漲之后，市場走向如何?有機構(gòu)認為，近期A股市場上漲速度過快，對應(yīng)風(fēng)險偏好與投資者情緒的指標數(shù)據(jù)都已處于高位。因此，短期對市場的態(tài)度由“積極”轉(zhuǎn)為“中性”。

當(dāng)前，投資者情緒較高。根據(jù)興業(yè)證券的統(tǒng)計，A股日均換手率從前周的1.66%上升為上周的2.71%，高于近五年來的中位數(shù)1.15%。截至7月10日，漲停家數(shù)/跌停家數(shù)比(10日移動平均)為10.8，也處于2013年以來的78%分位數(shù)水平。融資買入成交額占全部A股成交額的比重為12.4%，高于前周的11.4%，處于A股實施融資融券交易以來的92%分位數(shù)水平。

中金公司也表示，上周A股日均成交額保持在1.6萬億元左右的相對高位，創(chuàng)業(yè)板指更是一周大漲近13%，市場情緒高漲。短期市場在連續(xù)上漲后，波動的可能在加大。根據(jù)歷史經(jīng)驗，資金短期快速入市推動的漲速過快的行情持續(xù)性可能并不強。市場在快速大漲后要警惕“大落”，穩(wěn)健上漲才更具可持續(xù)性。

7月以來，低估值補漲行情受到市場關(guān)注，接下來，“補漲”能否延續(xù)?

中信證券認為，當(dāng)前，權(quán)重板塊熱度較高，成交和融資余額都快速增加，如果增量資金的平衡被內(nèi)外部擾動因素打破，則前期補漲板塊預(yù)計將率先出現(xiàn)調(diào)整。

考慮到當(dāng)前新發(fā)基金明顯偏向“核心資產(chǎn)”集中的成長板塊，成長股主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)分化狀態(tài)可能在未來的流動性環(huán)境中更容易延續(xù)。市場預(yù)計將重新回歸以科技、消費和醫(yī)藥龍頭領(lǐng)漲的狀態(tài)。不過，從長期看，市場增量資金潛在規(guī)模仍然巨大，估計存款轉(zhuǎn)移資金上限可達每月4450億元至7650億元。

安信證券表示，將短期內(nèi)對市場的態(tài)度從“積極”轉(zhuǎn)為“中性”。其認為，未來一個階段，投資者需戒驕戒躁，不宜過于亢奮，并警惕外部風(fēng)險。要“精耕細作”，關(guān)注半年報超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)品種的機會。

證券日報評論：中國股市仍需緊扣經(jīng)濟大局

截至7月10日，上證指數(shù)當(dāng)月上漲13.36%，深證成指當(dāng)月上漲14%。筆者認為，中國股市迎來階段性上漲有一定必然性，但在當(dāng)前國際經(jīng)濟環(huán)境不穩(wěn)定，特別是全球合作遭遇單邊主義襲擾的背景下，中國股市的走勢仍要堅持穩(wěn)定第一、價值發(fā)現(xiàn)的大原則?？傮w看，中國股市仍處在深化改革和與經(jīng)濟大局“對表”的階段。

第一，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展是股市穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)，需要久久為功。

黨的十八大以來，我們立足經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，實施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，鼓勵新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式發(fā)展。7月7日，國家統(tǒng)計局發(fā)布消息，2019年我國“三新”經(jīng)濟增加值為161927億元，相當(dāng)于GDP的比重為16.3%，比上年提高0.2個百分點;按現(xiàn)價計算的增速為9.3%，比同期GDP現(xiàn)價增速高1.5個百分點?？萍疾孔钚聰?shù)據(jù)顯示，2019年我國全社會研發(fā)支出達2.17萬億元，占GDP比重為2.19%;科技進步貢獻率達到59.5%;世界知識產(chǎn)權(quán)組織(WIPO)評估顯示，我國創(chuàng)新指數(shù)位居世界第14位?？萍紕?chuàng)新為高質(zhì)量發(fā)展增添新動能，2019年169個高新區(qū)生產(chǎn)總值達12萬億元，經(jīng)濟總量占全國的十分之一以上。消費拉動在經(jīng)濟增長中的作用進一步凸顯，2019年全年消費貢獻率在60%以上，連續(xù)6年成為經(jīng)濟增長第一拉動力。

今年以來，面對疫情發(fā)展，我們在做好“六穩(wěn)”落實“六保”進程中，繼續(xù)加大新經(jīng)濟投入，鞏固經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級成果，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。在全球貿(mào)易和金融領(lǐng)域繼續(xù)高舉合作共贏旗幟，進一步擴大市場開放，縮短負面清單，豐富開放合作平臺。

經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)實和前景是資本有信心、有底氣參與中國資本市場的基礎(chǔ)。但推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的進程是曲折的，我們要正視差距特別是科學(xué)技術(shù)方面的差距，堅持久久為功，促進金融、科技和產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)，逐步形成三者良好互動局面。

第二，資本市場改革為社會資本多元化財富管理提供了有利條件，應(yīng)當(dāng)倍加珍惜。

從去年科創(chuàng)板開市并試點發(fā)行注冊制以來，企業(yè)多元化上市通道漸次打開。在總結(jié)科創(chuàng)板運行經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，創(chuàng)業(yè)板注冊制試點也已經(jīng)開啟。同時，新三板精選層也在積極推進中。新《證券法》實施，為依法治市、提高市場競爭力提供了法治保障，也為市場改革打開了空間。

以注冊制為核心的多層次市場改革，既為各類有競爭力的企業(yè)登陸國內(nèi)資本市場提供了可能，也為社會資本開展多元化的財富管理打造了平臺。隨著基礎(chǔ)性制度建設(shè)逐步完善，風(fēng)險資本、產(chǎn)業(yè)資本、金融資本、居民資本對境內(nèi)資本市場穩(wěn)定性和價值取向日益認同，參與熱情逐步提升。

越是在這個時候，越是要堅持平衡發(fā)展的思路，加強投資者教育，防止風(fēng)險積聚和外溢。4月7日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會在強調(diào)“發(fā)揮好資本市場的樞紐作用”、提出“提升市場活躍度”的同時，也特別強調(diào)“不斷強化基礎(chǔ)性制度建設(shè)，堅決打擊各種造假和欺詐行為，放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制”。資本市場連接著投資者、籌資者、中介服務(wù)機構(gòu)，連接著各行各業(yè)，只有規(guī)則完備、監(jiān)管有效、信息對稱，才能夠行穩(wěn)致遠。所以，資本市場建設(shè)還是要緊緊圍繞實體經(jīng)濟發(fā)展需要，隨時與經(jīng)濟發(fā)展大局“對表”。

在全球主要發(fā)達市場泡沫逐步消退，國內(nèi)市場估值相對低的基礎(chǔ)上，引導(dǎo)理性投資、價值投資，適度活躍資本市場，形成財富效應(yīng)，有助于穩(wěn)定經(jīng)濟全局，正當(dāng)其時。但活躍資本市場，不是追求短期的行情好看，而是吸引長線資金入市，鼓勵長期理性投資。要讓資本市場成為企業(yè)成長和投資者財富管理的穩(wěn)健平臺。

第三，防范化解市場風(fēng)險是永恒的監(jiān)管主題，須臾不可忽視。

當(dāng)期估值水平是決定股市能否持續(xù)走強的重要因素，從這一點看，中國股市具有一定優(yōu)勢。同時，市場走勢還與經(jīng)濟周期、流動性水平、政策因素等緊密關(guān)聯(lián)。從產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈穩(wěn)定和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的基本面出發(fā)，結(jié)合當(dāng)前疫情防控和穩(wěn)定經(jīng)濟增長的現(xiàn)實要求，近期股市走強具有鮮明的結(jié)構(gòu)性特征。還要認識到，形成高質(zhì)量的市場生態(tài)不可能一蹴而就，我國股市一些深層次問題還需要進一步解決。要從服務(wù)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整、優(yōu)化市場自身結(jié)構(gòu)的角度看待市場發(fā)展，謀劃市場發(fā)展

股市估值合理恢復(fù)，當(dāng)然應(yīng)當(dāng)歡迎，但對于各種形式的灰色融資、各種形式的短期炒作，不僅應(yīng)當(dāng)警惕，還要采取必要措施加以治理。

7月以來，兩市股指加速上漲，累計漲幅較大。這其中，有各路資金看好中國經(jīng)濟前景、買入中國未來的因素，也有過度博取短期差價、用各種方式騰挪資金等風(fēng)險因素，需要理性看待。

股市漲跌有其自身規(guī)律，監(jiān)管者的主要責(zé)任是依照法律制度查處違法違規(guī)，同時按照行業(yè)發(fā)展規(guī)律鼓勵合規(guī)守信者。主流機構(gòu)應(yīng)堅守價值投資理念，杜絕投機炒作，擔(dān)當(dāng)大盤穩(wěn)健運行的定盤星。相關(guān)機構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強市場信息監(jiān)測，對可能醞釀的重大風(fēng)險及時發(fā)出預(yù)警。

證券時報：推動A股理性繁榮 基金業(yè)責(zé)無旁貸

公募基金第一個黃金時期出現(xiàn)在2006~2007年的牛市，最高峰時持有A股流通市值約28%，擁有真正的“話事權(quán)”，但行業(yè)缺陷此時已經(jīng)暴露。各類社會資金借道公募基金，與行情之間形成正反饋。市場亢奮時，基金并未起到理性平衡的作用。

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，基金投資績效與發(fā)行時點、發(fā)行規(guī)模之間存在一定關(guān)系，高位發(fā)行的基金以及規(guī)模過大的基金表現(xiàn)相對較差。2006~2007年行情高點時發(fā)行的巨無霸基金普遍表現(xiàn)不佳，有的甚至在十年后凈值仍然低于面值。2015年牛市頂峰時發(fā)行的基金，特別是一些規(guī)模較大、追捧行業(yè)熱點的主題基金，則成為基金發(fā)展史上的重災(zāi)區(qū)，個別產(chǎn)品凈值縮水高達75%。那些在市場炙熱時面世的基金，曾給投資者造成巨大損失，也嚴重損害行業(yè)信譽，甚至導(dǎo)致其后整個行業(yè)多年發(fā)展緩慢，公募基金持有A股流通市值比例一度低于5%，為非理性繁榮付出了代價。

這些發(fā)展中的波折，既有客觀原因，也有主觀原因。從客觀環(huán)境看，很多基民把基金視作“二股票”，短線思維明顯，看股票熱點追基金熱點，申贖也比較頻繁，基金的發(fā)行和管理很難不受到持有人的影響;從主觀原因看，股票公募基金尚未形成健康的投資文化和營銷文化，在市場浮躁面前，擺脫不了“趁熱干一票”的心態(tài)，自覺不自覺成了趨勢的追隨者。

A股基金業(yè)仍需要大發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展。面對火熱的市場，基金業(yè)更要回歸初心，要做眼光長遠、視公信力為生命的機構(gòu)，要做真正可托付的專業(yè)理財機構(gòu)，做理性繁榮的推動者，而不是市場的放大器。一是適當(dāng)進行自我約束，不盲目追求規(guī)模，特別是單只基金的規(guī)模，規(guī)模過大自身投資難度也會增加，進而影響回報;二是在銷售過程中，做好基民教育，渠道宣傳切忌夸大，火上澆油，不斷抬高基民期望值;三是要從長遠著眼，大力發(fā)展養(yǎng)老基金等長線資金，讓它們成為基金發(fā)展的壓艙石，推動基金走上真正價值投資的大道。