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而在19家上市公司中，僅安徽就占有4席。不過與數(shù)量上的優(yōu)勢對比，無論營收規(guī)模還是凈利潤都略顯邊緣化：經(jīng)計算，古井貢酒（000596.SZ）、金種子酒（600199.SH）、口子窖（603589.SH）和迎駕貢酒（603198.SH）四家營收合計為88.68億，規(guī)模占白酒板塊上市公司總營收比例約為7%；凈利潤方面，即使不算虧損的金種子酒，其余三家合計為36.88億元，約占板塊總凈利潤7.7%。

值得注意的是，目前已臨近中秋國慶的“兩節(jié)”消費旺季，多家券商研報分析認(rèn)為，需求逐步恢復(fù)將帶來銷售端的好轉(zhuǎn)。不過，酒類營銷專家楊承平對財聯(lián)社記者表示，在大眾消費能力還有待全面恢復(fù)的情況下，下半年的經(jīng)營形式不宜過早樂觀。

疫情加劇酒企分化

今年一季度，新冠疫情沖擊眾多行業(yè)發(fā)展，白酒也不例外。中國酒業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2020年1月－6月，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量350.15萬千升，同比下降8.59％。銷售收入2736.68億元，同比下降1.27％。

不過在銷售下滑的情況下，規(guī)上白酒企業(yè)同期利潤為729.92億元，同比增長2.22％。而財聯(lián)社記者注意到，頭部企業(yè)的增長更為明顯：上半年，19家白酒上市公司總營收為1264.79億元，同比增長1.27%，歸母凈利潤總額為480.46億元，同比增長7.88%。

如果繼續(xù)聚焦，營收排名前三的貴州茅臺、五糧液、洋河股份僅三家的營收合計881.5億元，占白酒上市公司總營收的69.7%；凈利潤合計388.58億元，占凈利潤總額約八成。

而在19家上市公司中，僅安徽就占有4席。不過與數(shù)量上的優(yōu)勢對比，無論營收規(guī)模還是凈利潤都略顯邊緣化：口子窖（603589.SH）實現(xiàn)營業(yè)收入15.70億元，同比下降35.12%；古井貢酒實現(xiàn)營業(yè)收入55.20億元，同比下降7.82%；迎駕貢酒實現(xiàn)營業(yè)收入13.68億元，同比下降27.32%；金種子酒實現(xiàn)營業(yè)收入4.10億元，同比下降19.09%。

以此計算，四家上市酒企營收合計為88.68億，規(guī)模占白酒板塊上市公司總營收比例為6.5%；凈利潤方面，即使不算虧損的金種子酒，其余三家合計為36.88億元，僅占板塊總凈利潤7.5%。

對于業(yè)績下滑的原因，公司無一不表示受疫情影響。而在經(jīng)營性現(xiàn)金流方面，僅有古井貢酒一枝獨秀，當(dāng)期為23.42億元，同比增長124.78%；迎駕貢酒現(xiàn)金流量凈額為-4.47億元，口子窖現(xiàn)金流量凈額為-3.88億元，金種子酒現(xiàn)金流量凈額為-1.24億元。

楊承平對財聯(lián)社記者表示，終端白酒銷售不暢，經(jīng)銷商對企業(yè)貨款支付不積極，是企業(yè)資金流受影響的主要原因，這也體現(xiàn)出企業(yè)對下游經(jīng)銷商的談判能力。而在市場景氣度不高的情況下，經(jīng)營現(xiàn)金流比經(jīng)營利潤更能體現(xiàn)公司質(zhì)地。

省外腳步放緩

值得注意的是，作為典型區(qū)域型的白酒企業(yè)，“徽酒四朵金花”從來沒有放棄過向外拓張的腳步，財聯(lián)社記者在今年的年度股東大會上也發(fā)現(xiàn)，公司高管無一不表示會繼續(xù)加大向外擴張步伐。

從中報成績單來看，區(qū)域酒企的全國化之路依然漫長：披露經(jīng)營數(shù)據(jù)的口子窖顯示，上半年安徽省外實現(xiàn)銷售收入3.71億元，較上年同期下滑21.02%；迎駕貢酒二季度省外銷售收入2.69億元，上年同期實現(xiàn)銷售收入3.41億元；金種子酒上半年省外銷售收入3354萬元，上年同期為5994萬元。

酒類營銷專家楊承平對財聯(lián)社記者表示，安徽白酒的銷售區(qū)域依然是以安徽為圓心，向外拓展。而無論是外部環(huán)境還是自身因素，區(qū)域酒企的外拓之路都面對重重困難。

而即使以“一哥”古井貢酒為例，全國化也并不順利。2016年，公司以8.16億收購黃鶴樓51%股權(quán)，進入湖北市場。在多年踩線完成業(yè)績承諾后，今年上半年黃鶴樓實現(xiàn)收入1.81億元，較同期下降60.39%。公司方面表示，雖然截至目前國內(nèi)本次疫情業(yè)已得到控制，二季度受益于防疫措施的有效開展，以及疫情的逐步緩解，市場供給和需求全面復(fù)蘇，但消化新冠疫情的不利影響仍需要一段時間。

不過，區(qū)域酒企的外拓之路依然是轉(zhuǎn)型和發(fā)展的必經(jīng)之地。金種子酒總經(jīng)理張向陽在接受財聯(lián)社記者采訪時表示，公司經(jīng)銷商集中在以安徽為中心的華東地區(qū)，在河南、湖北，也有一定的經(jīng)銷商分布，未來會加大招商以及市場拓展力度。

張向陽同時表示，金種子作為上市企業(yè)，一方面做強做大安徽的根據(jù)地市場，第二個也是希望通過自身努力，去拓展外圍華東華南市場，通過拓展，增加經(jīng)銷商數(shù)量，提升經(jīng)銷商質(zhì)量。

消費旺季有望修復(fù)業(yè)績

中報季結(jié)束后，盡管白酒上市公司“幾家歡喜幾家愁”，但在白酒行業(yè)的業(yè)績風(fēng)險逐漸釋放之后，下半年消費旺季的臨近讓白酒股逆勢上漲，白酒板塊多支股票飄紅，貴州茅臺股價突破1800元再創(chuàng)歷史新高，酒鬼酒、五糧液、瀘州老窖等個股在中報披露后股價同樣創(chuàng)下新高。

消息面上，面對即將到來的中秋、國慶雙節(jié)白酒消費旺季，而隨著疫情影響減弱，在終端需求徹底恢復(fù)前，酒企率先坐不住，區(qū)域酒企也頻現(xiàn)調(diào)價和新品策略，希望以此修復(fù)業(yè)績：今年7月，古井貢酒在安徽省內(nèi)的年份原漿全系產(chǎn)品提價，漲幅在5元—20元之間，獻禮版終端成交價為90元/瓶、古5終端成交價為120元/瓶、古8終端成交價為230元/瓶、古16終端成交價為370元/瓶、古20終端成交價為550元/瓶、古26終端成交價為900元/瓶。

另一方面，金種子酒也在8月初推出兩款次高端馥合香型白酒產(chǎn)品，分別是馥合香15、馥合香20，價格分別為378元/瓶、558元/瓶。金種子酒董秘金彪對財聯(lián)社記者表示，希望這兩款酒能給業(yè)績帶來改變，扭轉(zhuǎn)當(dāng)前的虧損局面。

申萬宏源證券發(fā)布的研報指出，整體來看，隨著新冠肺炎疫情影響逐步減弱，白酒消費場景與終端動銷逐步恢復(fù)，今年二季度主要酒企報表端呈現(xiàn)改善趨勢，也充分證明了龍頭企業(yè)面對短期不確定性的強大戰(zhàn)略定力和經(jīng)營能力。展望下半年，一方面需求逐步恢復(fù)將帶來渠道端和報表端的環(huán)比改善，另一方面，疫情后行業(yè)將呈現(xiàn)強分化特征，龍頭強者恒強。

不過，楊承平對財聯(lián)社記者表示，對區(qū)域酒企的“雙節(jié)”表現(xiàn)還不宜過早樂觀，一方面白酒企業(yè)的業(yè)績支撐是來自于高端白酒，而這正是安徽白酒企業(yè)的“痛點”；此外，疫情之后消費水平的恢復(fù)不如此前樂觀，在“報復(fù)性消費”已經(jīng)爽約的情況下，消費能力的恢復(fù)問題始終是限制白酒行業(yè)業(yè)績修復(fù)的重要因素。（合肥，記者 劉夢然）