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美元在本年二季度和三季度體現(xiàn)疲軟，ICE美元指數(shù)從3月份近103關(guān)口的高點跌至了8月底92鄰近的低點。美元兌歐元的跌幅甚至更為明顯：歐元兌美元從3月23日的1.08關(guān)口升至了9月1日的1.20大關(guān)。這些走勢大致相當(dāng)于美元貶值了10%。

那么，美元這一輪的貶值究竟影響幾何?出資者又該如何看待呢?Camelot Portfolios的策略師Thomas Kirchner對此進(jìn)行了一番解讀。

☆政治影響

在貿(mào)易緊張局勢日益顯現(xiàn)的背景下，外匯商場的任何舉動都或許敏捷發(fā)生政治影響：美國財政部通常會監(jiān)視匯率以獲取外國政府操縱的證據(jù)。而此番美元走軟的直接成果是，10月份的下一份半年度匯率報告或許不得不削減對其他國家旨在保持輔幣弱勢的方針的批判。

與此同時，美元疲軟有助于提振美國出口并創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會，這正好趕上美國大選。實際上，疲軟的美元已成為錢銀刺激的一種形式，這正是特朗普總統(tǒng)上任以來反復(fù)說到的效果。能夠預(yù)見，不管11月的大選成果如何，在美國經(jīng)濟(jì)仍在遭受新冠衰退之苦之際，下一屆政府都將沒有動力去提振美元。

☆美元位置

不管何時，只要美元體現(xiàn)疲軟，就會有大量評論人士猜測美元作為全球錢銀體系支柱錢銀的位置將不復(fù)存在。這些懷疑論者歸于兩個敵對的陣營：一邊是看跌美元的人，他們以為末日即將來臨，其中一些人期望敏捷重建某種形式的金本位。另一方面是看漲歐元或人民幣的人士，他們以為歐元或人民幣將替代美元成為國際儲藏錢銀。

當(dāng)然，這兩個陣營都忘記了，就在2012年，美元兌歐元匯率還遠(yuǎn)低于今日的水平：一度觸及1.50美元兌1歐元。假如其時歐元的走強(qiáng)都不足以推動歐元成為儲藏錢銀，那么咱們顯然有理由質(zhì)疑，為什么今日歐元兌美元匯率僅為1.18美元時情況就會改變。相同，其時美元的疲軟，再加上有關(guān)錢銀戰(zhàn)的討論，都沒有削弱美元的主導(dǎo)位置。

對央行儲藏數(shù)據(jù)的解讀，或許能夠支持美元位置下降的觀點。但問題是，IMF的全球央行儲藏數(shù)據(jù)能夠用兩種不同的方法解讀。按絕對值核算，外國央行持有的美元從2015年第三季度的4.7萬億美元增至了2020年第一季度末的6.8萬億美元。但是，同期美元在總儲藏中所占的比例已從65.5%降至62%。因此，假如你想表明美元比以往任何時候都愈加重要，你能夠引證第一組數(shù)字。假如你想證明美元位置在下降，你能夠挑選第二組數(shù)字。

事實上，美元持有量下降的原因或許很簡單，由于一些國家添加了人民幣和日元的儲藏。咱們不太清楚央行圈內(nèi)對日元的熱情程度——究竟，在日經(jīng)指數(shù)遠(yuǎn)離前史高點30年后，咱們很難在私營部門出資者中找到看好日本的出資者。不過，既然我國答應(yīng)外國人持有有限的錢銀，增持人民幣儲藏的理由就很明顯了。

總的來說，咱們不以為美元儲藏持有量占比的小幅下降就代表了美元位置的下滑，而或許僅僅是央行儲藏中添加人民幣持有量的技術(shù)性成果。

☆出資主張

Kirchner預(yù)計，在可預(yù)見的未來，美元仍將保持疲弱，并主張?zhí)砑訉W洲商場的裝備。歐洲商場的市盈率通常較低，而股息收益率高于美國商場。