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（澳銀資本創(chuàng)始合伙人、董事長熊鋼接受采訪）

不追風口 反而遇見風口

2009年，澳銀資本正式進軍中國，開啟了人民幣私募股權投資基金時代。澳銀資本成立之初，就著重布局生物醫(yī)療與健康領域，其中投資的新產(chǎn)業(yè)生物、康泰生物、美諾華藥業(yè)等企業(yè)都在多年后成功上市，為澳銀資本帶來了巨大的投資回報。

在熊鋼看來，投資到以上優(yōu)秀的企業(yè)具有一定的偶然性，但偶然性中蘊藏著一部分的必然性，即其所處的醫(yī)療健康領域擁有良好的發(fā)展前景。“當時，別人都會覺得投醫(yī)療的人很另類，（醫(yī)療行業(yè)）技術太難、太復雜，好像也沒有什么商業(yè)爆發(fā)力。”在那個互聯(lián)網(wǎng)投資瘋狂的時代，熊鋼仍堅定地認為，以后中國人口結(jié)構(gòu)的變化必將帶來醫(yī)療器械、醫(yī)療服務向國產(chǎn)平替化的方向發(fā)展。

十年前，新產(chǎn)業(yè)生物還只是個營收5000多萬的小企業(yè)，但澳銀資本看好體外診斷行業(yè)前景，最后以受讓1000萬元老股的形式投資該企業(yè)。后來，恰逢體外診斷行業(yè)迎來快速增長期，新產(chǎn)業(yè)生物的營收從2010年的5000萬元猛增到2019年的10億元，利潤從百萬級邁進億級，為澳銀資本創(chuàng)造了近百倍的賬面回報收益。

2020年席卷全球的新冠疫情給生物醫(yī)藥企業(yè)帶來前所未有的挑戰(zhàn)和機遇，澳銀所投資的新產(chǎn)業(yè)生物研發(fā)出新冠病毒抗體2019-nCoV檢測試劑盒、錦瑞生物捐贈醫(yī)療設備及檢測配套試劑、康泰生物捐助肺炎球菌多糖疫苗等，澳銀被投企業(yè)協(xié)同戰(zhàn)“疫”，展現(xiàn)出中國強大的科技力量。

“我不希望去追風，而是要站在風口之前就做這個事情，你如果沒有看到這個機會，在事后跟別人去追，那你的勝算已經(jīng)不高了。”熊鋼說道。盡管在生物醫(yī)藥領域已經(jīng)取得了相當優(yōu)異的投資回報，但在熊鋼看來，未來真正具有投資價值的除了“生物圈”外，還有一個“太空圈”。目前人類對于外太空的探索僅停留在表面，人類的足跡最遠也才到達月球而已。在未來，對于太空的探索與投資仍有不可估量的發(fā)展空間。

從社會屬性看項目 堅定走技術創(chuàng)新之路

從澳銀的投資版圖來看，澳銀投資主要分三大板塊：生物醫(yī)療與健康、TMT與硬件科技、清潔技術與新材料，它們的科技屬性都特別強。“堅持技術創(chuàng)新”是熊鋼一直堅持的底層投資邏輯。中國大多數(shù)科技企業(yè)的發(fā)展路徑通常是將國外成熟的技術在國內(nèi)快速實現(xiàn)產(chǎn)品和場景落地應用，產(chǎn)生商業(yè)價值從而做大做強。而熊鋼建議企業(yè)家們要把目光放長遠，以自身技術為基礎核心，再研究商業(yè)市場打法，這種企業(yè)發(fā)展路徑在未來將會占據(jù)主流。

除了技術要素外，熊鋼非?？粗乇煌俄椖康纳鐣?span id="8usvfozf38" class="keyword">性。他早期做投資時遇到一個估值很低但利潤巨大的印刷煙盒項目，其他合伙人都想投資，但他堅決反對，還因此差點和內(nèi)部團隊產(chǎn)生矛盾。他解釋道，在中國倡導禁煙的大背景下，這類項目盡量別投。

近年來，一些炙手可熱的共享經(jīng)濟、線上教育、團購等迅速爆紅的賽道也是熊鋼不會去觸碰的，他認為這類企業(yè)往往存在著不可預估的政策性、系統(tǒng)性風險。“我們十多年前就開始看教育領域，但始終沒有涉獵，我們無法把握大眾對于產(chǎn)品的是非認知標準，不好判斷產(chǎn)品是否符合政府監(jiān)管和公序良俗。”近期，在“雙減”政策的強力監(jiān)管下，K12企業(yè)大規(guī)模裁員，整個行業(yè)遭遇前所未有的冰點期，這些現(xiàn)象的出現(xiàn)恰恰印證了熊鋼對于該行業(yè)風險規(guī)避的預判。

不看規(guī)模看收益 以快而精打造投資“護城河”

當被問及澳銀未來發(fā)展方向時，熊鋼非常清晰且堅定地說要做“小而美的頂尖財富管理機構(gòu)”他坦言，澳銀資本不追求規(guī)模上的擴大，而是追求為機構(gòu)合伙人和團隊創(chuàng)造最佳收益。要實現(xiàn)這一目標，熊鋼心里早就明確要如何發(fā)力，首先是“永遠要比別人投得早”，憑借著敏銳的投資觸覺和嚴謹?shù)?span id="8usvfozf38" class="keyword">投資邏輯，澳銀資本大膽布局投資極早期項目，通常要比其他投資機構(gòu)提前一年到兩年介入。

近幾年，越來越多投資機構(gòu)開始重視早期項目投資，如紅杉中國推出了“紅杉種子基金”，陸奇創(chuàng)辦投資早期階段科技公司的奇績創(chuàng)壇基金等。天下功夫，唯快不破。與大機構(gòu)相比，澳銀資本以“速度”取勝。大的投資機構(gòu)雖然資金充裕，但層級式的決策流程往往要花費的時間較長，而澳銀資本的頂層決策人可以直接跟項目對接，高效并果敢地投資看中的企業(yè)。“最重要的是，我們形成了一套合理的多元認知機制，我們在看項目時，絕不單一從產(chǎn)業(yè)、技術、金融等方面看問題，而是以多元的角度綜合分析。”據(jù)悉，澳銀資本遵循“經(jīng)驗系統(tǒng)化，系統(tǒng)模型化，模型IT化，IT智能化”的技術路徑，基于趨勢分析、安全邊際、人力評估等風險投資核心要素，構(gòu)建獨家風險投資模型，以達至投資決策和管理上的效能與質(zhì)量最優(yōu)均衡。

作為一個中小規(guī)模的風險投資機構(gòu)，澳銀資本的項目有效退出率高達80%以上，在業(yè)界中也屬于前列，這得益于澳銀高效而獨特的投后賦能模式——“主動干預，被動賦能”。澳銀資本會以金融的方式管理被投企業(yè)，主動干預被投企業(yè)的業(yè)績考核和把控風險，助推企業(yè)達到預設業(yè)績目標。但干預不是干擾，澳銀資本被稱為“建設性的干預者”，在把握資本市場脈絡、企業(yè)運營管理等方面被動提供咨詢服務，當好咨詢者和參謀者的角色。“不要打亂創(chuàng)業(yè)者的發(fā)展節(jié)奏，根據(jù)他們的需要去提供點對點精準服務。”熊鋼強調(diào)道。

（澳銀資本榮譽墻）

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