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與此同時，國美零售也陸續(xù)獲得多家機(jī)構(gòu)的關(guān)注，既有境內(nèi)的“頭牌”券商中金公司，也有國外知名研究機(jī)構(gòu)高寶證券，相繼針對國美零售發(fā)布了最新研究報告，一致看好國美零售的與其發(fā)展。

“颶風(fēng)起于青萍之末”，國美零售二級市場的表現(xiàn)，疊加研究機(jī)構(gòu)對公司的密切關(guān)注和一致看好，這都預(yù)示著國美零售的基本面正在發(fā)生變化，這同樣是值得投資者特別關(guān)注的。

上不封頂?shù)娜闶蹜?zhàn)略關(guān)鍵一步

說到國美零售基本面的變化，和10月11日前后二級市場股價的走強(qiáng)，直接誘因便是公司在10月11日發(fā)布的一份代管方案。根據(jù)相關(guān)公告披露，國美零售與控股股東全資擁有的國美管理訂立框架協(xié)議，將從2022年1月1日起至2024年12月31日止，行使對國美管理旗下“國美家”、“安迅物流”、“打扮家”、“共享共建”及“國美窖藏”五大資產(chǎn)包的代管權(quán)。

這是國美提出的打造全零售生態(tài)共享平臺的關(guān)鍵一步，更是向全鏈路、全場景、全模式的零售新業(yè)態(tài)、新模式的全零售生態(tài)共享邁出的關(guān)鍵一步。

在這份代管方案中最大的亮點(diǎn)便是“下有保底、上不封頂”的方案設(shè)計。先說“下有保底”的一面，根據(jù)托管協(xié)議，國美零售將參照五家公司的營收，按照一定比例收取管理費(fèi)；據(jù)高寶證券測算，未來三年可獲得最高上限28億元的管理服務(wù)收入、進(jìn)一步優(yōu)化國美零售現(xiàn)金流，成為國美零售一筆不菲的“保底收入”。

當(dāng)然這還不是最重要的，一家公司未來的增長空間，才是資本更關(guān)注的維度。再來看“上不封頂”的一面，根據(jù)框架協(xié)議約定，在國美零售將向五家公司收取服務(wù)費(fèi)的同時，截止到2024年12月31日還有權(quán)以零元代價收取10%股權(quán)的股權(quán)獎勵，、以及最多30%股份的優(yōu)惠購股權(quán)和剩余股份的優(yōu)先認(rèn)購權(quán)。

簡單來說，通過托管五家公司的經(jīng)營管理，國美零售還握有這五家公司的“股票期權(quán)”，如果后期這五家公司經(jīng)營樂觀、價值得到大幅增長，國美零售能夠拿到大筆的股權(quán)獎勵和優(yōu)惠購股權(quán)。這更為國美零售連同托管的五家公司的發(fā)展空間打開了想象空間，幾乎看不到上方的“天花板”。

對此，國美零售一眾高管都信心滿滿。國美創(chuàng)始人黃光裕就坦陳，“風(fēng)險在我這兒，利益在國美零售這個上市公司，不談?chuàng)p失，只談未來，我覺得是一個好事，能接受；對未來預(yù)期來講，大家對零售商業(yè)本質(zhì)混亂了好幾年，我相信未來機(jī)會還是蠻多的，這次我覺得初衷是良好的，1+1>2”。

國美零售CFO方巍就曾具體介紹過，在這五家公司中，國美家、共享共建、打扮家三大公司到2024年的營收目標(biāo)均是100億， 安迅物流2024年?duì)I收目標(biāo)是60億，國美窖藏2024年?duì)I收目標(biāo)是120億，五大公司2024年整體營收目標(biāo)預(yù)計為480億；以及此計算，到2024年國美零售連同五家公司的總營收將突破1000億，對比2020年國美零售整體營收443.19億，增幅將在100%以上。

方巍還公開表示，此次代管方案的簽訂，將使得整個上市公司的估值邏輯發(fā)生重大變化，交易后的上市公司將由原來的供應(yīng)鏈主導(dǎo)公司升級為具備供應(yīng)鏈能力的平臺型主導(dǎo)公司，未來國美零售估值需要在現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上+五大資產(chǎn)代管后產(chǎn)生的市值增量，以及協(xié)同效益所帶來的增量總和，“預(yù)期3年服務(wù)期內(nèi)將為國美零售帶來萬億流量、百億平臺收入，從而帶動千億估值增量”。

“千億估值增量”這是個什么概念？ “千億的估值增量”帶來的將是比現(xiàn)在高4倍的漲幅，給國美零售帶來巨大的資本價值重估的機(jī)遇，以致于以保守而著稱的券商，直接為國美零售的股價給出了1.72港元的目標(biāo)價，以及買入評級。

應(yīng)當(dāng)重新審視國美的核心優(yōu)勢

與此同時，國美零售連同托管的五家公司，在未來能否順利達(dá)成“萬億流量、千億總營收、百億平臺收入”，也更為投資者關(guān)注。而在這方面，國美零售的底氣和實(shí)力，或許一直是被市場忽視了的，我們不妨先來看兩組數(shù)據(jù)：

一個數(shù)據(jù)是《2021中國民營企業(yè)500強(qiáng)榜單》中，國美以3105億元的營業(yè)收入，位列第12位，同時也是TPO20中唯二的零售業(yè)公司之一，蘇寧則以2523億元營業(yè)收入位列第20位；同時，京東、吉利控股、美的集團(tuán)等于零售相關(guān)的公司也均位列其中。

恐怕這是在很多人意料之外的，沉寂許久的國美，竟然有三千億銷售額、在巨頭環(huán)伺環(huán)境中位居第12位的實(shí)例！同樣不容忽視的是，這或許也是國美厚積薄發(fā)、打造全零售生態(tài)共享平臺的底氣所在。

另一個數(shù)據(jù)則是，今年上半年中蘇寧易購營業(yè)額同比下滑了20.96%，更是出現(xiàn)了34億元以上的巨額虧損；而與此同時，在今年上半年，國美零售實(shí)現(xiàn)營收260.4億元、同比去年上升36.51%，凈虧損減少了約四分之一，并通過娛樂化、社交化與賽事花營銷，完成了約7.5萬場直播，觸達(dá)超過3800萬用戶。在此消彼長之間，投資者能夠看到些什么？

從我國的零售業(yè)大格局來看，2005年是第一個標(biāo)志時點(diǎn)，這是以阿里、京東為代表的展示型電商崛起的年代，它相當(dāng)于把原先在實(shí)體門店進(jìn)行商品展示的物理空間，轉(zhuǎn)移到了線上數(shù)據(jù)的虛擬空間，給消費(fèi)者帶來的是查找的邊界；2013年是第二個標(biāo)志時點(diǎn)，伴隨著4G網(wǎng)絡(luò)的全面推廣，社交電商迎來了歷史機(jī)遇期，進(jìn)而誕生了拼多多這樣的零售巨頭。

時至今日，傳統(tǒng)電商的流量增長已經(jīng)面臨瓶頸，大家都在尋求新的流量增長點(diǎn)在哪里？不容忽視的是，盡管線上電商發(fā)展至今已經(jīng)將近20年，也獲得了舉世矚目的增長速度，但是截至目前線上零售占全社會零售總額的比重也就不到30%，尚有龐大的存量線下市場，亟待整合、亟待開發(fā)、亟待與線上融合而交相輝映。

在國美的全零售生態(tài)共享平臺戰(zhàn)略中，居于首要位置的便是“線上線下平臺”，國美將其定位為：全場景互補(bǔ)融合，全渠道升級，全面滿足用戶“到網(wǎng)到店到家”的一站式便捷服務(wù)的需求?？陀^來看，線下實(shí)體店網(wǎng)絡(luò)能夠給消費(fèi)者帶來線上電商無法滿足的體驗(yàn)和感受，而線下實(shí)體店網(wǎng)絡(luò)無疑是國美的優(yōu)勢、是國美的大本營，基于此與線上電商打通、進(jìn)行場景互補(bǔ)融合，就能夠給消費(fèi)者帶來全方位的產(chǎn)品體驗(yàn)。

對此我們認(rèn)為，這正是國美的優(yōu)勢和底氣，更是國美開啟零售3.0時代——全零售大格局的機(jī)遇所在。

全零售生態(tài)共享平臺的“朋友圈”

前文已經(jīng)提到過，五家公司托管方案的大背景，正是國美在近日提出的全零售生態(tài)共享平臺戰(zhàn)略。在這個宏大的戰(zhàn)略框架下，既包括全鏈路、全場景、全模式的零售新業(yè)態(tài)，也包括將共享理念深植于企業(yè)基因的生態(tài)圈打造。

何謂全零售？對此國美給出的注解就是全鏈路、全場景、全模式，這又包括了全場景互補(bǔ)融合的線上線下平臺、拓寬海量產(chǎn)品提升采購質(zhì)量的供應(yīng)鏈平臺、效率最大化的共享共建平臺、低成本多功能的物流服務(wù)平臺、以及提升全線智能化的大數(shù)據(jù)云平臺等等。

特別是關(guān)于共享共建平臺，在“全零售”的大框架下，“共享”被單獨(dú)列出來、成為國美整個生態(tài)戰(zhàn)略的關(guān)鍵詞。何謂共享？對此，黃光裕給出的理念是：“未來不同的平臺之間除了競爭外更多的是合作，互相融合，互相共享”，國美給出的答案則是：“開放式零售資源分發(fā)及營銷整合平臺，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈上下游間的信息整合，實(shí)現(xiàn)效率最大化“，與此相呼應(yīng)的則是，”共享共建“平臺也是國美打造生態(tài)圈中重要的組成部分、重要的一個環(huán)節(jié)，成為國美聯(lián)通上下游的重要抓手，更成為打造國美生態(tài)圈迅速擴(kuò)展其規(guī)模和輻射范圍的助推器。

最典型的實(shí)例，就是前不久國美發(fā)出了共享共建“家·生活”零售共同體的倡議，明確表態(tài)要將自身供應(yīng)鏈等能力對外賦能，并通過與京東、拼多多、怡亞通等第三方企業(yè)的合作，實(shí)現(xiàn)了供應(yīng)鏈能力的整合和輸送。不難想象，以展示型電商為根基的京東、以社交電商為突破點(diǎn)的拼多多、以互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)為優(yōu)勢的怡亞通，三家業(yè)內(nèi)巨頭為什么不約而同選擇國美作為合作伙伴？為什么在這時候開啟與國美的戰(zhàn)略合作？很明顯的是，各有所長、取長補(bǔ)短、共建共贏，一定是大家合作的基礎(chǔ)。

至此，不難看到，一個突破線上線下銷售渠道壁壘、融會貫通上下游產(chǎn)業(yè)鏈的版圖，已經(jīng)初現(xiàn)雛形。這不禁讓人想到在今年2月，黃光裕在首次公開發(fā)言時就立下一個小目標(biāo)：“要用18個月讓國美恢復(fù)原來的市場地位”。

未來一定會到來，未來或許正在呼嘯而來。“俏也不爭春，只把春來報，待到山花爛漫時，她在叢中笑”，一個以國美為核心的龐大全零售新生態(tài)圈，正在破土奠基；一個屬于國美零售無比廣闊的未來，已經(jīng)開始被資本機(jī)構(gòu)所關(guān)注到。這些，你看到了嗎？

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。