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公募基金2023年中期報(bào)告悉數(shù)完成披露，揭示了上半年公募基金的最新交易動(dòng)向。中國(guó)證券報(bào)記者在梳理中報(bào)數(shù)據(jù)時(shí)發(fā)現(xiàn)，在上半年結(jié)構(gòu)化行情背景下，超過(guò)140只基金在僅半年時(shí)間里驟增百余只持倉(cāng)個(gè)股，其中不乏知名基金經(jīng)理的身影。在上述一眾基金中，更有主動(dòng)權(quán)益基金持股個(gè)數(shù)超過(guò)指數(shù)成分股數(shù)量，呈現(xiàn)出“廣撒網(wǎng)”式投資特點(diǎn)。主動(dòng)權(quán)益投資滑向“指數(shù)化”，這一現(xiàn)象引發(fā)市場(chǎng)討論。

近3000只基金持倉(cāng)范圍擴(kuò)大

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年上半年，全市場(chǎng)近3000只基金(主代碼口徑)的持股個(gè)數(shù)較去年末有所增加，遠(yuǎn)超持股個(gè)數(shù)減少的基金數(shù)量。其中，超過(guò)140只基金新增百余只持倉(cāng)個(gè)股。

(相關(guān)資料圖)

上半年新增個(gè)股數(shù)量居前的仍以量化基金為主，博時(shí)量化多策略、創(chuàng)金合信量化核心、國(guó)金量化精選、博時(shí)量化價(jià)值、博時(shí)量化平衡、廣發(fā)對(duì)沖套利、西部利得量化成長(zhǎng)等二季度末持倉(cāng)個(gè)股數(shù)量均較去年末新增超過(guò)500只。國(guó)海證券量化優(yōu)選一年持有、國(guó)金量化精選、國(guó)金量化多因子、光大陽(yáng)光對(duì)沖策略6個(gè)月持有等基金二季度末持倉(cāng)個(gè)股數(shù)量則均已超過(guò)千只。

不過(guò)，在非主打量化的基金中，亦有不少主動(dòng)權(quán)益類基金在今年上半年出現(xiàn)大幅增加持倉(cāng)個(gè)股數(shù)量的舉動(dòng)，其中不乏多位知名基金經(jīng)理的身影。

以蔡嵩松單獨(dú)管理的諾安積極回報(bào)混合為例，今年上半年，該基金一改蔡嵩松此前“集中持倉(cāng)、做最鋒利的矛”的交易風(fēng)格，持倉(cāng)個(gè)股較去年末新增超100只，二季度末共持有116只個(gè)股。而去年年末，該基金全部持倉(cāng)股票僅14只。

再如馮明遠(yuǎn)在管的信澳新能源產(chǎn)業(yè)股票、信澳領(lǐng)先智選、信澳研究?jī)?yōu)選，均在上半年新增超百只個(gè)股，二季度末持股個(gè)數(shù)均超過(guò)500只，持股個(gè)數(shù)最多的達(dá)到562只，分散程度再度加碼。

同樣主攻新能源的閆思倩也在上半年大幅增加持股個(gè)數(shù)，其管理的鵬華新能源汽車、鵬華創(chuàng)新未來(lái)上半年新增持倉(cāng)個(gè)股數(shù)量增幅超過(guò)80%，二季度末持股個(gè)數(shù)均超過(guò)230只。

周海棟管理的華商甄選回報(bào)持倉(cāng)亦較去年末新增超百只個(gè)股，持股個(gè)數(shù)增幅達(dá)到約78%，二季度末持股個(gè)數(shù)達(dá)314只(同時(shí)在A+H股上市的股票，合并計(jì)算為1只)。

主動(dòng)權(quán)益投資“指數(shù)化”

據(jù)悉，主動(dòng)權(quán)益類基金區(qū)別于被動(dòng)指數(shù)型基金，主要是依靠基金經(jīng)理選股、擇時(shí)等主動(dòng)管理能力獲取超額回報(bào)。通常來(lái)說(shuō)，指數(shù)型基金由于跟蹤指數(shù)成分股數(shù)量眾多，因此持倉(cāng)個(gè)股也會(huì)多于主動(dòng)權(quán)益基金。

可是，為何如今主動(dòng)權(quán)益類基金的持倉(cāng)個(gè)股數(shù)量卻開(kāi)始呈現(xiàn)指數(shù)化特點(diǎn)，甚至比指數(shù)成分股數(shù)量還多?

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，增加持倉(cāng)個(gè)股數(shù)量的分散持倉(cāng)很多時(shí)候其實(shí)也是面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的無(wú)奈選擇，當(dāng)市場(chǎng)行情趨勢(shì)不甚明朗時(shí)，分散投資某種程度上有助于降低持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，避免押注過(guò)于集中可能帶來(lái)的較大損失，以控制基金回撤。另外，當(dāng)基金規(guī)模過(guò)大時(shí)，受限于個(gè)股流動(dòng)性和“雙十”規(guī)定，基金也會(huì)傾向于增加持倉(cāng)個(gè)股。

也有公募人士認(rèn)為，今年上半年，市場(chǎng)行情結(jié)構(gòu)化特點(diǎn)顯著，尤其是以AI(人工智能)為代表的相關(guān)板塊行情一度“一騎絕塵”，然而人工智能目前仍算是一個(gè)相對(duì)新興的行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)格局尚不清晰，更別提集中布局龍頭企業(yè)。因此，在面臨此類新興行業(yè)的投資時(shí)，分散式布局往往會(huì)是更好的選擇。

值得注意的是，這種廣撒網(wǎng)式的投資也頗受爭(zhēng)議。有觀點(diǎn)認(rèn)為，廣撒網(wǎng)式的主動(dòng)權(quán)益投資和指數(shù)投資有所雷同，主動(dòng)權(quán)益基金做成了指數(shù)型基金，難以體現(xiàn)基金管理者的管理能力，還容易過(guò)度分散基金經(jīng)理投資精力，與其這樣不如直接投資指數(shù)基金。而且，投資過(guò)于分散，有時(shí)即便捕捉到了部分個(gè)股行情，給基金整體收益帶來(lái)的貢獻(xiàn)也較為有限。更有觀點(diǎn)認(rèn)為，這種廣撒網(wǎng)式投資甚至可以說(shuō)和散戶操作方式差不多了。

不過(guò)，也有基民表示：“不管黑貓白貓，抓到老鼠就是好貓。”其表示，平時(shí)其實(shí)并不會(huì)太關(guān)注持倉(cāng)風(fēng)格，只要能夠帶來(lái)收益，他就認(rèn)可該基金經(jīng)理能力，最重要還是看基金賺取回報(bào)的表現(xiàn)。

均衡配置成行業(yè)高頻詞

外界觀點(diǎn)紛紛擾擾，基金經(jīng)理又如何看待自身分散式投資?

在2023年中報(bào)中，馮明遠(yuǎn)、周海棟均有提及其分散式投資，頗為一致的是，兩人均使用“均衡配置”說(shuō)法作為解釋。馮明遠(yuǎn)表示：“相對(duì)于上一季度，本季度基金在各新興產(chǎn)業(yè)的配置比例更為均衡。”周海棟稱：“本基金依舊保持了較為均衡的配置。”此前，周海棟在2022年年報(bào)中對(duì)均衡配置的解釋原因?yàn)?ldquo;由于結(jié)構(gòu)上并沒(méi)有顯著優(yōu)勢(shì)的方向”。

雖然正面回應(yīng)并不多，但是上述多位知名基金經(jīng)理中報(bào)觀點(diǎn)隱約透露出的投資方向改變和多元化傾向，似乎一定程度上也能解釋他們趨于分散式投資的原因。

以蔡嵩松為例，素來(lái)以“半導(dǎo)體”投資為鮮明標(biāo)簽的他在今年中報(bào)卻不提半導(dǎo)體提AI，直言：“人工智能出現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，將影響幾乎我們所有的行業(yè)，或?qū)⒊蔀槲磥?lái)最強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。”他表示，未來(lái)將追隨人工智能產(chǎn)業(yè)浪潮，繼續(xù)集中關(guān)注該領(lǐng)域。而在去年年報(bào)中，關(guān)于半導(dǎo)體的分析還占據(jù)絕大篇幅。誠(chéng)然，半導(dǎo)體與AI投資之間有重合之處，但亦可看出其在側(cè)重關(guān)注的細(xì)分領(lǐng)域上有些許變化。

馮明遠(yuǎn)則自今年一季度開(kāi)始新增對(duì)半導(dǎo)體和制造業(yè)的分析。在2023年中報(bào)中，馮明遠(yuǎn)發(fā)表觀點(diǎn)稱，半導(dǎo)體和制造業(yè)有望隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的弱復(fù)蘇而企穩(wěn)見(jiàn)底。此外，他認(rèn)為，展望下半年，隨著人工智能技術(shù)在各細(xì)分領(lǐng)域加快應(yīng)用，科技類板塊的估值體系將得以修復(fù);新能源總量增長(zhǎng)依然確定，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)依然激烈，頭部企業(yè)集中仍需要一段時(shí)間。總體來(lái)看，整體制造業(yè)板塊有望逐步見(jiàn)底回升。

閆思倩后續(xù)看好方向也從去年末的消費(fèi)、科技、制造等相對(duì)模糊的大方向不斷趨于細(xì)化、多元化。2023年中報(bào)中，閆思倩表示看好科技、新能源碳中和、“中特估”三大主線，提及的細(xì)分領(lǐng)域則多達(dá)10余個(gè)。周海棟也提及對(duì)多個(gè)板塊的看好，他認(rèn)為，下半年市場(chǎng)有希望呈現(xiàn)較好的表現(xiàn)，市場(chǎng)整體機(jī)會(huì)將會(huì)多于上半年。制造業(yè)、資源、科技、消費(fèi)、金融等領(lǐng)域都會(huì)有相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)。