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這場大流行將2020年變成了史無前例的一年——其中以尤其美股的迅速崩盤和創(chuàng)紀錄的快速復蘇為代表，但股市的上漲與增長緩慢的經濟又形成了鮮明對比。

根據(jù)美國勞工部的月度數(shù)據(jù)，許多小企業(yè)如今都在苦苦掙扎，且美國仍有超過1070萬人失業(yè)。

即便如此，在疫苗廣泛分發(fā)和經濟完全重新開放后，市場預期將出現(xiàn)一段時間的強勁增長，這一情緒也推動了美股的走高。

同樣的預期幫助吸引了一批不同的投資者，其中許多人都是年輕的投資新手。摩根大通估計，券商在2020年新增了超過1000萬個新賬戶，僅Robinhood一家就可能新增了約600萬個賬戶。

道富環(huán)球顧問公司(State Street Global Advisors)首席投資策略師邁克爾·阿隆(Michael Arone)表示：“疫情比其他任何事情都更能突顯出股市是一種前瞻性機制。這已經是過去一整年來的口號，因為投資者繼續(xù)撓頭，想知道為什么在經濟、勞動力市場和盈利面臨如此挑戰(zhàn)的情況下，美股可以表現(xiàn)得如此強勁。(因為)這一漲勢更多的是關于對未來的預期，而不是目前的狀況，這是投資者開始慢慢意識到的事情。”

股市與病毒“同步”

應該說，美股市場的暴跌、反彈與美國對新冠病毒的反應是同步的：一開始，人們震驚和恐懼，緊隨其后的是對(經濟)復蘇的希望。但在此過程中也出現(xiàn)了一些挫折，因為病毒繼續(xù)傳播，投資者期待出現(xiàn)疫苗。

2020年以預期的方式開局，然后隨著疫情的蔓延以及世界各地的政府官員和美國關閉經濟活動，情況在2月下旬和3月迅速惡化。

美國財務研究分析中心CFRA首席投資策略師薩姆·斯托瓦爾(Sam Stovall)表示：“通常情況下，只有意想不到的事件才會導致市場受到沖擊，而在新年之前，我想沒有人說‘2020年我們會遇到一個病毒問題’。每個人都會在12月初做出下一年的年度預測，因此如果2月19日市場仍處于歷史最高水平，那么顯然大多數(shù)人仍然認為今年會是個好年頭，但我們錯了。”

這種病毒的發(fā)展已經將許多正在進行中的趨勢推向了極端。

“一切都太快了。美股在33天內從最高點到最低點，這一速度是1987年熊市的3倍。美聯(lián)儲說‘不惜一切代價修復經濟’，然后我們在8月18日收復失地，這使其成為有記錄以來最快的復蘇，然后股指又接連創(chuàng)下19個新高。”斯托瓦爾說道。

潛在回調

標準普爾500指數(shù)自3月份低點以來上漲了65%以上，今年以來上漲了近16%。納斯達克指數(shù)今年以來上漲了44%。對此，斯托瓦爾和其他策略師都認為，“美股在新年伊始出現(xiàn)回調并不會令人意外”。

“股票和經濟之間總是有一種奇怪的脫節(jié)。除非是在經濟衰退的初期，也就是經濟急劇下滑的時候。經濟正在崩潰的最初消息似乎壓垮了股市，但經濟復蘇的時間要比股市長得多。”三菱UFG聯(lián)合銀行首席金融分析師克里斯·魯普基(Chris Rupkey)表示。

“(如今)這個股市唯一的不同之處在于，股指已經達到了我們以前幾乎從未見過的水平。自上世紀90年代末互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂以來，我們就再也沒有看到如此高估值。如果企業(yè)明年能賺很多錢，那么這樣的估值是可以接受的。”

同時，投資者看待市場的方式也發(fā)生了變化，這可能是疫情影響經濟的直接結果。

“通常情況下，當我們經歷經濟低迷時，人們會轉向消費必需品、公用事業(yè)和醫(yī)療保健。因為在傳統(tǒng)的經濟低迷時期，你會采取防御性的策略。”花旗集團首席美國股票策略師托拜厄斯·列夫科維奇(Tobias Levkovich)說。

列夫科維奇還表示，在新的一年里看到快速上漲的市場版塊回落并不令人意外。他認為，(市場)有可能出現(xiàn)10%至12%的回調。

列夫科維奇說：“防御性(策略)意味著擁有自由現(xiàn)金流的強勁資產負債表，因此你最終購買的是高估值科技股。”

標準普爾信息技術板塊今年上漲了近42%，是主要板塊中表現(xiàn)最好的一個。

隨著市場走出困境，投資者選擇了會因為人們在家工作、孩子們遠程上學而表現(xiàn)良好的股票。而那些受到疫情影響嚴重的股票，比如航空公司和游輪股則受到嚴重打擊。

隨著疫苗成為現(xiàn)實，他們開始購買在經濟復蘇中表現(xiàn)良好的股票。

美國德美利證券首席市場策略師基納漢表示：“我們看到更多的小投資者參與市場，我們所有的競爭對手也是全線參與，這種方式是我們以前從未見過的。我們看到期權工具的使用量增加，人們也在了解該如何使用期權……他們正在定義自己的風險，這是一種新的現(xiàn)象，散戶投資者往往不會這么做。”

基納漢表示，散戶投資者還可以通過期權市場交易特斯拉和亞馬遜等價格較高的股票。他說，如今的許多投資者都很年輕，對投資和交易領域來說都是新手。據(jù)他透露，千禧一代約占美國德美利證券零售客戶群的30%，該比例在過去三年來增長了35%。

隨著股市的飆升，首次公開募股(IPO)市場出現(xiàn)了大規(guī)模的繁榮，這是有史以來最強勁的一波發(fā)行浪潮。投資者也對所持資產進行了杠桿操作，保證金債務處于歷史最高水平，但這可能是一個反向操作的警告。

他說：“現(xiàn)在人們對此(美股市場)抱有很大的期望。不利的一面是，我們真的能達到每個人的期望嗎?整個市場會發(fā)生什么呢?我的一個問題是，在世界恢復正常之后，流行病毒下最受歡迎的Peloton和Zoom能否繼續(xù)保持它們的高增長。”

列夫科維奇說，自己還青睞一些將隨著經濟復蘇的領域。

“我覺得最吸引人的大概是休閑、接待和娛樂版塊，這就是人們需求無法得到滿足的地方。”他說道。(德魯)