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立案調(diào)查三年，知名投資機(jī)構(gòu)九鼎集團(tuán)的處罰終于有結(jié)果了。

1月14日，九鼎集團(tuán)發(fā)布公告稱，因利用他人賬戶從事證券交易，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定責(zé)令九鼎集團(tuán)控股股東同創(chuàng)九鼎投資控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“九鼎控股”)改正，沒(méi)收違法所得5.01億元，并處以1億元罰款。另外，由于信息披露違法，九鼎集團(tuán)被罰款60萬(wàn)元，董事長(zhǎng)吳剛、時(shí)任董事、時(shí)任董秘也都被警告并罰款。

曾幾何時(shí)，九鼎集團(tuán)是市場(chǎng)叱詫風(fēng)云的投資機(jī)構(gòu)，新三板第一家PE，市值一度達(dá)到千億。不過(guò)，隨著立案調(diào)查，九鼎集團(tuán)市值縮水至幾十億，無(wú)數(shù)投資者巨虧。這些年市場(chǎng)上鮮有九鼎集團(tuán)的聲音，而資本市場(chǎng)風(fēng)云變幻，新三板也經(jīng)歷了精選層、轉(zhuǎn)板等重大制度改革，九鼎集團(tuán)依然是在基礎(chǔ)層。

1月15日，九鼎集團(tuán)大漲42%，總市值達(dá)到100億，飆漲的股價(jià)或是對(duì)處罰落地的反饋，只是不知，這是曇花一現(xiàn)還是九鼎的新生?

九鼎的大手筆

2014年4月29日，九鼎集團(tuán)掛牌新三板，成為新三板上市的第一家PE公司。

作為新三板龍頭企業(yè)，九鼎集團(tuán)的業(yè)務(wù)覆蓋金融、保險(xiǎn)、證券等多重領(lǐng)域，設(shè)立公募基金九泰基金，控股收購(gòu)九州證券，一度坐擁千億市值。

九鼎集團(tuán)掛牌之后，首輪募資發(fā)行價(jià)為610元/股，募資規(guī)模為35.37億元。隨后，九鼎集團(tuán)又啟動(dòng)了多輪融資。

問(wèn)題正出在定增融資上。根據(jù)證監(jiān)會(huì)的調(diào)查：九鼎集團(tuán)控股股東九鼎控股在2014年8月12日至2015年5月26日期間，控制“錢國(guó)榮”等5個(gè)證券賬戶交易“九鼎集團(tuán)”股票，合計(jì)盈利約5億。

其操作手法是，九鼎控股先與錢國(guó)榮等5人分別簽訂《借款協(xié)議》，約定5人分別向九鼎控股借款3.9億元、3.75億元、3.25億元、2.23億元、3.05億元，借款用途全部為認(rèn)購(gòu)九鼎集團(tuán)定向發(fā)行股票。

《借款協(xié)議》同時(shí)約定，在債權(quán)債務(wù)存續(xù)期間，九鼎控股有權(quán)按照發(fā)行價(jià)格隨時(shí)要求錢國(guó)榮等5人認(rèn)購(gòu)的九鼎集團(tuán)股票，轉(zhuǎn)讓給九鼎控股或九鼎控股指定的第三方，所得價(jià)款用于提前清償借款，同時(shí)九鼎控股豁免相應(yīng)借款利息。

同日，錢國(guó)榮等5人向時(shí)任九鼎控股執(zhí)行董事、九鼎集團(tuán)董事長(zhǎng)吳剛出具《委托書》，將其證券賬戶及擬分別認(rèn)購(gòu)的九鼎集團(tuán)第二次定向發(fā)行股票委托吳剛管理，吳剛受托可進(jìn)行“登錄委托方證券賬戶”，“根據(jù)受托方指示進(jìn)行買入、賣出操作及資金劃轉(zhuǎn)操作”等行為。

根據(jù)調(diào)查披露，僅通過(guò)一個(gè)名為“馮源”的證券賬戶，九鼎控股在新三板買賣九鼎集團(tuán)的股票，就盈利超過(guò)4.3億元。

根據(jù)《證券法》和《證券登記結(jié)算管理辦法》的規(guī)定，禁止法人非法利用他人賬戶從事證券交易，禁止法人出借自己或者他人的證券賬戶。

證監(jiān)會(huì)由此對(duì)其進(jìn)行處罰：責(zé)令九鼎投資改正，沒(méi)收違法所得5.0129億元，并處以1億元的罰款。在上述違法行為中，九鼎控股執(zhí)行董事吳剛起組織、策劃、決策、領(lǐng)導(dǎo)作用，為直接負(fù)責(zé)的主管人員，被罰款10萬(wàn)元。

除此之外，證監(jiān)會(huì)認(rèn)定九鼎集團(tuán)在2014年第二次定向發(fā)行股票過(guò)程中，故意隱瞞實(shí)際認(rèn)購(gòu)定向發(fā)行股票的股東數(shù)量，在信息披露文件中進(jìn)行虛假記載。

九鼎集團(tuán)還通過(guò)一系列操作，導(dǎo)致第二次定向發(fā)行后的實(shí)際股東人數(shù)累計(jì)超過(guò)200人，達(dá)到了335人，沒(méi)有報(bào)經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，存在信息披露違法。

據(jù)此，九鼎集團(tuán)被處罰60萬(wàn)元，時(shí)任董事長(zhǎng)吳剛被罰30萬(wàn)元，時(shí)任董事、總經(jīng)理黃曉捷、時(shí)任董事、副總經(jīng)理覃正宇、時(shí)任董事會(huì)秘書被罰款10萬(wàn)元;時(shí)任董事、副總經(jīng)理蔡蕾和吳強(qiáng)被罰款5萬(wàn)元。

近年來(lái)，證監(jiān)會(huì)加大對(duì)市場(chǎng)操縱行為的罰款力度，2020年，證監(jiān)會(huì)曾開出兩起天價(jià)罰單，2020年1月7日，證監(jiān)會(huì)公布一則“天價(jià)”罰單，因操縱證券市場(chǎng)，林軍、何忠華、陳志強(qiáng)三名當(dāng)事人被沒(méi)收違法所得2.93億元，并被處以14.67億元罰款，罰沒(méi)金額合計(jì)17.6億元。

2020年6月24日，又一個(gè)天價(jià)罰單開出，證監(jiān)會(huì)依法對(duì)汪耀元、汪琤琤內(nèi)幕交易“健康元”股票案作出行政處罰，沒(méi)收兩人違法所得9億，并處以27億，罰沒(méi)款合計(jì)36億余元。

有市場(chǎng)觀點(diǎn)稱，九鼎集團(tuán)的處罰，相于2020年證監(jiān)會(huì)兩起市場(chǎng)操縱案的罰沒(méi)金額來(lái)看，這個(gè)罰款力度不算最大的。

九鼎的眼花繚亂運(yùn)作

九鼎集團(tuán)作為一家私募機(jī)構(gòu)，走出了一條獨(dú)特的路徑，當(dāng)初九鼎將自身打造為一家“PE工廠”——將國(guó)內(nèi)上萬(wàn)家企業(yè)列入上市資源庫(kù)，公司派駐專員長(zhǎng)期跟蹤，作為首家主動(dòng)對(duì)接資本市場(chǎng)，憑借“工廠化”PE模式快速擴(kuò)張，成為市場(chǎng)爭(zhēng)相效仿的龍頭私募。

2014年，登陸新三板之后，九鼎集團(tuán)市值達(dá)到千億，一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩。上市之后，九鼎集團(tuán)不僅在新三板上頻繁融資，還進(jìn)行了一系列的資本運(yùn)作，以搭建一個(gè)龐大的“金控帝國(guó)”。

2014年7月，九鼎集團(tuán)全資的九泰基金獲準(zhǔn)設(shè)立，成為國(guó)內(nèi)首家獲準(zhǔn)設(shè)立公募基金的PE機(jī)構(gòu)。2014年10月，九鼎集團(tuán)以3.6億元增資控股天源證券，并更名為九州證券。

2015年5月，九鼎集團(tuán)以41.5億元拍得江西中江集團(tuán)100%的股權(quán)，并通過(guò)中江集團(tuán)間接持有上市公司中江地產(chǎn)72.3%的股權(quán)。隨后，九鼎集團(tuán)PE業(yè)務(wù)裝入中江地產(chǎn)，成功規(guī)避了證監(jiān)會(huì)對(duì)借殼上市的認(rèn)定，開啟了私募股權(quán)機(jī)構(gòu)在A股上市的先例。

隨后，九鼎集團(tuán)的資本運(yùn)作更加頻繁，8000萬(wàn)元收購(gòu)了華海期貨、5051萬(wàn)元收購(gòu)新三板掛牌企業(yè)優(yōu)博創(chuàng)、106.88億港元收購(gòu)香港富通保險(xiǎn)、出資20億元成立P2P平臺(tái)九信金融、25億元增資P2P平臺(tái)借貸寶……

高速擴(kuò)張的九鼎集團(tuán)負(fù)債也不斷飆升。2013年～2017年，九鼎集團(tuán)的負(fù)債分別為5.5億元、16.5億元、139.7億元、572.26億元、673.84億元。

在資本運(yùn)作過(guò)程，九鼎集團(tuán)存在很多亂象違規(guī)之處。2018年3月，證監(jiān)會(huì)宣布對(duì)九鼎集團(tuán)立案調(diào)查之后，九鼎集團(tuán)開始“急剎車”。不斷甩賣資產(chǎn)以降低債務(wù)，先后出售了中捷保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、富通保險(xiǎn)股權(quán)。

2019年底，九鼎集團(tuán)的債務(wù)降至168.7億元，到2020年9月底，債務(wù)進(jìn)一步下降至139億元，資產(chǎn)負(fù)債率為32%，較2016年70.11%的高點(diǎn)下降了多一半。

按九鼎集團(tuán)董秘的說(shuō)法：“公司從2018年確立了‘去金融、去杠桿和聚焦投資主業(yè)’的發(fā)展戰(zhàn)略。2019年，九鼎集團(tuán)將旗下的香港富通保險(xiǎn)出售，并將出售回籠的現(xiàn)金絕大部分用來(lái)歸還了貸款，大幅降低了資產(chǎn)負(fù)債率，同時(shí)公司聚焦投資主業(yè)，積極支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”

這期間，九鼎集團(tuán)還經(jīng)歷了私募自查、整改等事件，復(fù)牌后的九鼎集團(tuán)股價(jià)大跌，參與定增的投資者暴虧。

這三年，資本市場(chǎng)斗轉(zhuǎn)星移，新三板發(fā)生了轉(zhuǎn)板、精選層等系列的變化，九鼎集團(tuán)依然停留在基礎(chǔ)層。

1月15日，這次證監(jiān)會(huì)調(diào)查結(jié)果出來(lái)后，九鼎集團(tuán)迎來(lái)一波反彈。九鼎集團(tuán)大漲42.5%，股價(jià)為0.67元，總市值為100.5億元，不過(guò)，這較之最高時(shí)的千億元跌去了九成。

九鼎集團(tuán)失去的不僅是市值，還錯(cuò)失了發(fā)展的大好良機(jī)。

目前，九鼎投資的主營(yíng)業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)、私募投資管理，各占七成和三成。根據(jù)九鼎投資發(fā)布的三季度業(yè)績(jī)顯示：2020年前三季度九鼎投資營(yíng)收約2.75億元，同比下降51.93%;凈利潤(rùn)約1.30億元，同比下降42.32%。

作為昔日的PE巨頭，九鼎集團(tuán)近3年IPO“顆粒無(wú)收”。隨著證監(jiān)會(huì)處罰落地，九鼎集團(tuán)將何去何從，這也是管理層面臨的迫在眉睫的問(wèn)題。