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1月28日，三大指數(shù)全天單邊下挫，截至收盤，滬指跌1.91%，一度失守3500點，深成指大跌超3%，創(chuàng)業(yè)板指跌近4%。

前期“抱團”股集體重挫，鋰電、光伏板塊大跌，煤炭、航運、次新股、消費電子等題材股低迷，盤面上，只有網(wǎng)游、影視等“宅”經(jīng)濟概念股全天活躍，北向資金全天出逃64億元。

A股大跌的原因是什么?大跌之后，春季行情還在嗎?看看機構(gòu)和投資大V怎么說。

01三大原因?qū)е翧股重挫，資金面收緊是主因

A股為什么大幅下挫?財信研究院資深研究員胡文艷表示，原因有三：一是隨著國內(nèi)經(jīng)濟增長維持強勁、出現(xiàn)微過熱現(xiàn)象，央行對金融防風險的重視程度提升，近期央行持續(xù)凈回籠資金，引起市場對未來貨幣政策加快轉(zhuǎn)向的擔憂;二是春節(jié)臨近資金面季節(jié)性偏緊，也導致市場波動明顯加大;三是受美債利率和美元指數(shù)回升影響，歐美股市連續(xù)大跌，市場風險偏好趨于下降，對A股形成一定負溢出效應。

誠如胡文艷所言，最近市場資金面一直比較緊張，隔夜利率創(chuàng)2015年來新高。1月28日，銀行間存款類金融機構(gòu)質(zhì)押式回購隔夜品種(GR001)和7天期品種(GR007)加權(quán)平均利率繼續(xù)攀升，突破3.3%，隔夜利率達到2015年以來最高水平。

為什么近期資金面會收緊呢?廣發(fā)固收劉郁團隊認為，第一，春節(jié)流動性安排的推出晚于往年同期，銀行可能選擇觀望;第二，銀行對央行續(xù)作5300億元逆回購預期不高，可能提前準備資金;第三，央行貨幣政策委員馬駿講話引發(fā)對貨幣政策的擔憂。這些短期因素可能影響銀行預期，放大資金面的波動。

中信證券研究所副所長明明發(fā)布題為《流動性的拐點到了嗎?》的報告稱，在央行連續(xù)縮量續(xù)做逆回購以及馬駿對股市、房地產(chǎn)市場評述后，市場對央行貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊產(chǎn)生了擔憂。

報告稱，平抑房地產(chǎn)泡沫風險是貨幣收緊的理由。從歷史經(jīng)驗看，2019年4月二、三線城市二手房價增速觸及8%，后續(xù)信用投放即有收縮;去年年末一線城市二手房價同比漲幅已經(jīng)達到8%，當前政策層也已經(jīng)開始應對。

02機構(gòu)火線解讀：

指數(shù)性行情或已結(jié)束，震蕩將是主基調(diào)

A股大幅回調(diào)，本輪春季行情是否已經(jīng)結(jié)束?業(yè)內(nèi)人士的分歧比較大。悲觀的觀點認為，春季行情大概率已經(jīng)接近尾聲;樂觀的觀點則認為，本輪行情主要由權(quán)益新基金驅(qū)動，春節(jié)后公募的募集規(guī)模仍有望攀升，因此調(diào)整就是買入機會。

對于目前的調(diào)整，胡文艷認為，春季行情大概率臨近尾聲。一是隨著國內(nèi)外經(jīng)濟穩(wěn)健修復，短期內(nèi)中美十年期國債收益率大概率趨于回升，對A股估值形成壓制;二是近期中央反復強調(diào)“房住不炒”，不斷加大房地產(chǎn)調(diào)控力度，預計貨幣政策短期內(nèi)或趨于穩(wěn)健偏緊，不利于市場風險偏好的提升;三是2020年12月份以來，A股部分板塊大幅上揚，部分資金高位獲利了結(jié)的需求增加，也會加大A股短期調(diào)整壓力。

英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄則表示，A股此次調(diào)整是對前期漲幅過高、泡沫過大的一個釋放的過程。調(diào)整也會伴隨著板塊結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)化，所以投資者要冷靜客觀應對。

華鑫證券認為，A股寬幅調(diào)整，基本驗證此前對于春節(jié)前期行情的定義，指數(shù)趨勢性的行情已經(jīng)結(jié)束，區(qū)間震蕩是主基調(diào)，結(jié)構(gòu)性的機會將成為年前行情的重點。

華鑫證券強調(diào)本輪行情啟動，主要是由權(quán)益類新基金的火熱，極大的改變了市場的流動性預期。同時，華鑫證券并不認為1月初的公募募集規(guī)模是個頂峰，節(jié)后公募的募集規(guī)模仍有望繼續(xù)攀升，節(jié)前調(diào)整更是布局機遇。（王慧）