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證券時(shí)報(bào)記者 江聃

11月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了10月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)。如一些市場(chǎng)人士預(yù)期，10月CPI同比漲幅回落，PPI同比增速掉入負(fù)值區(qū)間。接受記者采訪的人士認(rèn)為，10月扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比繼續(xù)處于1.0%以下的低位，表明當(dāng)前我國(guó)整體物價(jià)壓力不大。

(資料圖片僅供參考)

10月PPI增速的環(huán)比走勢(shì)和同比走勢(shì)不同也是本月數(shù)據(jù)一個(gè)看點(diǎn)。

財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明對(duì)記者表示，10月PPI環(huán)比增速為正，主要是受主要原材料價(jià)格環(huán)比上漲影響，如煤炭、水泥等價(jià)格環(huán)比上漲較多。PPI同比增速轉(zhuǎn)負(fù)，主要是基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致。啟錸研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東對(duì)記者表示，整體而言，10月國(guó)內(nèi)主要原材料和工業(yè)品市場(chǎng)價(jià)格水平整體變動(dòng)幅度不大，短期需求較為平穩(wěn)。

兩因素致CPI漲幅回落

10月，從環(huán)比看，CPI上漲0.1%，漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。從同比看，CPI上漲2.1%，漲幅比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。在分析CPI增速下降時(shí)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟表示，這主要是受節(jié)后消費(fèi)需求回落、去年同期對(duì)比基數(shù)走高等因素影響。

潘向東表示，10月以來(lái)，國(guó)內(nèi)多地疫情散發(fā)，人員與貨物的流動(dòng)受到較大阻礙。從高頻數(shù)據(jù)跟蹤情況來(lái)看，國(guó)慶期間旅游與票房等數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，車(chē)市銷量增速也在放緩。此外，服務(wù)業(yè)PMI銷售價(jià)格仍在榮枯線之下，這些都反映出受疫情壓制，當(dāng)前服務(wù)消費(fèi)需求呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢(shì)。

分項(xiàng)看，食品價(jià)格回落較多。環(huán)比看，果蔬及水產(chǎn)品大量上市，加之節(jié)后消費(fèi)需求有所回落，鮮菜、鮮果和水產(chǎn)品價(jià)格均由漲轉(zhuǎn)降，分別下降4.5%、1.6%和2.3%。鮮菜價(jià)格的同比增速也由上月上漲12.1%轉(zhuǎn)為下降8.1%。

豬肉價(jià)格上漲一度是推高CPI的重要原因。10月份豬肉價(jià)格同比和環(huán)比增速均在擴(kuò)大。具體來(lái)說(shuō)，從環(huán)比看，豬肉價(jià)格上漲9.4%，漲幅比上月擴(kuò)大4.0個(gè)百分點(diǎn)。這是自2022年4月以來(lái)，豬肉價(jià)格環(huán)比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正以來(lái)連續(xù)第7個(gè)月上漲。從同比看，豬肉價(jià)格上漲51.8%，漲幅比前一月也擴(kuò)大了15.8個(gè)百分點(diǎn)。特別是雞蛋和禽肉類價(jià)格受豬肉價(jià)格上漲帶動(dòng)，同比漲幅擴(kuò)大。

潘向東表示，盡管10月豬價(jià)上漲對(duì)食品項(xiàng)有所支撐，而蔬菜價(jià)格下跌，抵消了豬肉價(jià)格上漲帶來(lái)的影響，CPI同比與環(huán)比增速繼續(xù)低區(qū)間運(yùn)行反映的是終端消費(fèi)需求不足的問(wèn)題。

東吳期貨研報(bào)認(rèn)為，隨著出欄體重攀升，冬至前后或?qū)⒂瓉?lái)散養(yǎng)戶大豬出欄高峰，豬肉供給將較前期邊際遞增，另外因疫情以及當(dāng)前的高豬價(jià)或?qū)⒁种票灸甓韧拘枨?，豬價(jià)不具備繼續(xù)大漲的基礎(chǔ)，后期需密切關(guān)注屠宰量的變化情況。

10月份，PPI同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，這是自2021年1月以來(lái)首次同比增速落入負(fù)值區(qū)間。PPI環(huán)比增速則結(jié)束了7月以來(lái)的下降表現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，10月份PPI環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.2%。

董莉娟分析，PPI同比增速由上月上漲0.9%轉(zhuǎn)為下降1.3%，主要受去年同期對(duì)比基數(shù)較高影響。伍超明表示，10月PPI環(huán)比增速為正，主要是受主要原材料價(jià)格環(huán)比上漲影響，如煤炭、水泥等價(jià)格環(huán)比上漲較多。觀察短期需求變化，環(huán)比價(jià)格變化釋放的信號(hào)更有參考價(jià)值。

潘向東則認(rèn)為，整體而言，10月國(guó)內(nèi)主要原材料和工業(yè)品市場(chǎng)價(jià)格水平整體變動(dòng)幅度不大，短期需求較為平穩(wěn)。

中下游企業(yè)利潤(rùn)

改善趨勢(shì)有望持續(xù)

綜合CPI和PPI的同比增速走勢(shì)，自8月份“CPI-PPI”剪刀差逆轉(zhuǎn)后，10月兩者的剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大。

潘向東表示，考慮到基數(shù)效應(yīng)影響，“CPI-PPI”剪刀差在年內(nèi)將趨于收斂，但中下游企業(yè)利潤(rùn)改善趨勢(shì)有望持續(xù)。

“受消費(fèi)需求修復(fù)偏弱影響，10月扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比繼續(xù)處于1.0%以下的低位，表明當(dāng)前我國(guó)整體物價(jià)壓力不大，預(yù)計(jì)在今年年底前保持相對(duì)穩(wěn)定。”潘向東說(shuō)，由于終端消費(fèi)修復(fù)較為緩慢，宏觀政策實(shí)施的著力點(diǎn)仍將保障穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預(yù)期等目標(biāo)落地。貨幣政策“以我為主”，國(guó)內(nèi)貨幣政策保持適度寬松和流動(dòng)性的合理充裕以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)，同時(shí)財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)的力度也不減弱，擴(kuò)大有效投資是財(cái)政發(fā)力的重點(diǎn)。

伍超明強(qiáng)調(diào)，雖然“CPI-PPI”剪刀差的擴(kuò)大，通常意味著企業(yè)利潤(rùn)和經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的持續(xù)修復(fù)，但本輪擴(kuò)大結(jié)構(gòu)性特征顯著，不是全面性漲價(jià)。在國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)偏弱的情況下，中下游行業(yè)轉(zhuǎn)移成本能力依然較弱，導(dǎo)致上游原材料上漲對(duì)中下游利潤(rùn)的擠占作用較強(qiáng)，進(jìn)而壓制中下游企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)意愿，不利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的恢復(fù)。