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劉元春上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)，中國(guó)人民大學(xué)原副校長(zhǎng)、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）聯(lián)合創(chuàng)始人

以下觀點(diǎn)整理自劉元春在CMF年度論壇（2022-2023）上的發(fā)言

【資料圖】

本文字?jǐn)?shù)：3634字

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一、關(guān)于明年宏觀經(jīng)濟(jì)核心問(wèn)題的五大共識(shí)

1、有效需求不足成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心矛盾

有效需求不足導(dǎo)致增速過(guò)低已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前問(wèn)題的核心。因?yàn)槿绻?jīng)濟(jì)在過(guò)低的增速下運(yùn)行，很可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大循環(huán)的內(nèi)生動(dòng)能失調(diào)和潛在生產(chǎn)能力的持續(xù)損失，從而導(dǎo)致增速“階梯式回落”的自我實(shí)現(xiàn)，進(jìn)一步導(dǎo)致潛在增長(zhǎng)速度永久地?fù)p失。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中有一個(gè)新定律叫“薩伊逆否命題”表明，有效需求長(zhǎng)期不足會(huì)導(dǎo)致永久性的供給損失，即短期不努力，長(zhǎng)期一定會(huì)自我實(shí)現(xiàn)。當(dāng)前，發(fā)展的不充分已經(jīng)大大超越不平衡的問(wèn)題，周期性的問(wèn)題大大超過(guò)結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題，內(nèi)需加速收縮成為我們當(dāng)前整個(gè)經(jīng)濟(jì)的核心。所以，需要提振經(jīng)濟(jì)增速，以利用適度的經(jīng)濟(jì)速度化解當(dāng)前存量和增量面臨的問(wèn)題。

2、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下降主要來(lái)自于外部沖擊

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在疫情之前雖然存在著各種結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，面臨一些趨勢(shì)性的壓力，但是從整體這個(gè)短期宏觀循環(huán)角度來(lái)看，依然是健康的。這幾年增長(zhǎng)速度急劇下降的很重要的原因來(lái)自于三大外生沖擊：第一是疫情及疫情防控政策；第二是國(guó)際格局的劇變，特別是俄烏沖突所帶來(lái)的劇變，導(dǎo)致未來(lái)各種地緣政治風(fēng)險(xiǎn)全面向經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移；第三是全球政策的大逆換，全球經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期停滯不僅沒(méi)有得到解決，反而疊加了新的系統(tǒng)性問(wèn)題。這幾大超級(jí)因素實(shí)際是我們內(nèi)需、外需下滑的一個(gè)很重要的原因。

3、目前有效需求呈持續(xù)加速下降態(tài)勢(shì)

目前所面臨的有效需求不足問(wèn)題，不僅體現(xiàn)在外需將在明年全球滯脹這種沖擊下持續(xù)放緩，更為重要地體現(xiàn)在三大下行壓力進(jìn)一步抬頭，三大超預(yù)期沖擊還在持續(xù)。因此，我們所看到的消費(fèi)投資在三季度和四季度出現(xiàn)了持續(xù)的加速下降，投資增速?gòu)囊患径?2.2%下降到目前的5.8%；消費(fèi)增速?gòu)?月份的正增長(zhǎng)5.4%回落到10月份的-0.5%；CPI從2.8%下降到現(xiàn)在的2.1%，核心CPI從1%下降到現(xiàn)在的0.6%；PPI從一季度的高點(diǎn)6.1%下降到現(xiàn)在的-0.3%。價(jià)格參數(shù)是我們各類(lèi)數(shù)據(jù)最真實(shí)的參數(shù)，各類(lèi)價(jià)格參數(shù)持續(xù)同步快速回落充分反映了目前有效需求加速下降的態(tài)勢(shì)，特別是內(nèi)需加速下降的態(tài)勢(shì)，這必須引起我們高度重視。

4、消費(fèi)下降較投資下降更快

第四個(gè)共識(shí)就是消費(fèi)收縮比投資收縮更快。自三季度以來(lái)，全國(guó)固定資產(chǎn)投資在基建投資和制造業(yè)投資持續(xù)抬升的作用下穩(wěn)定在5.8%-6%區(qū)間，基本對(duì)沖了房地產(chǎn)投資和民間投資下滑的力量。但消費(fèi)在上海疫情阻擊戰(zhàn)之后的反彈并沒(méi)有持續(xù)很久，一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)在消費(fèi)上沒(méi)有得到體現(xiàn)，社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增速?gòu)?月份的正增長(zhǎng)5.4%回落到10月份的-0.5%，呈現(xiàn)加速收縮的態(tài)勢(shì)。

5、擴(kuò)消費(fèi)成為擴(kuò)內(nèi)需的重點(diǎn)

擴(kuò)內(nèi)需尤其是擴(kuò)消費(fèi)成為大家關(guān)注的重點(diǎn)，在這一點(diǎn)上有一定的共識(shí)，但同時(shí)也存在一些分歧。分歧點(diǎn)在于擴(kuò)內(nèi)需的路徑到底是以擴(kuò)消費(fèi)為主體還是以擴(kuò)投資為主體？若以擴(kuò)消費(fèi)為主體，是以結(jié)構(gòu)性的消費(fèi)擴(kuò)張為主體，還是以普遍發(fā)放消費(fèi)券這種總量型的擴(kuò)張消費(fèi)為主體？若以擴(kuò)投資為主體，其核心是繼續(xù)地加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國(guó)有企業(yè)的投資，還是轉(zhuǎn)向?qū)κ袌?chǎng)型房地產(chǎn)和中小企業(yè)的投資？因此其中的分歧既有大結(jié)構(gòu)層面的投資與消費(fèi)，也有小結(jié)構(gòu)上的分歧。

實(shí)際上這幾年一直都在提擴(kuò)消費(fèi)的舉措，很多人士希望我們能夠向一些歐美國(guó)家學(xué)習(xí)，進(jìn)行全面的擴(kuò)消費(fèi)，因?yàn)槊绹?guó)擴(kuò)消費(fèi)的確具有很好的拉動(dòng)效應(yīng)。同時(shí)，擴(kuò)消費(fèi)相比于擴(kuò)投資可能在后期債務(wù)率、產(chǎn)能過(guò)剩等問(wèn)題上具有一定的優(yōu)勢(shì)。因此，很多人認(rèn)為，我們目前產(chǎn)能過(guò)剩，過(guò)度依賴短期投資的擴(kuò)張必定導(dǎo)致中期供求的失衡，投資目前已經(jīng)趨于飽和，不應(yīng)過(guò)度地加碼。

另一方面，很多人認(rèn)為，由于消費(fèi)政策端沒(méi)有相應(yīng)的政策工具和實(shí)施主體，在疫情沖擊下，即使居民收入有所提升，但很有可能會(huì)由于經(jīng)濟(jì)秩序、社會(huì)秩序的混亂，加上人流、物流的隔離導(dǎo)致消費(fèi)擴(kuò)張政策不能夠達(dá)到擴(kuò)消費(fèi)的作用，反而會(huì)帶來(lái)未來(lái)一系列的扭曲。

二、全面構(gòu)建消費(fèi)與投資相協(xié)調(diào)的擴(kuò)內(nèi)需方案

要對(duì)2023年消費(fèi)與投資政策進(jìn)行定位，我們首先需要對(duì)投資政策和消費(fèi)政策的短板進(jìn)行梳理和比較。

1、投資政策的短板分析

目前投資不振不是總量性的，而是結(jié)構(gòu)性的。在一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)舉措下，我們?cè)?strong>第二產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)、以及相關(guān)的一些創(chuàng)新行業(yè)的投資增長(zhǎng)情況都不錯(cuò)，比如汽車(chē)制造投資同比增長(zhǎng)12.8%，專(zhuān)項(xiàng)設(shè)備投資增長(zhǎng)13.4%，通用設(shè)備增長(zhǎng)14.6%，化工制造增長(zhǎng)20.4%，整個(gè)第二產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)11%。這個(gè)增長(zhǎng)速度甚至比我們?cè)诔B(tài)狀態(tài)下還要好。投資下滑的主要因素在于三方面：第一是房地產(chǎn)投資的大幅負(fù)增長(zhǎng)，1-10月份-8.0%的增長(zhǎng)速度；第二是中小企業(yè)特別是民營(yíng)企業(yè)的投資下滑，民營(yíng)投資1-8月份的增速只有1.6%，的確與常態(tài)狀態(tài)相差很遠(yuǎn)；第三是密切相關(guān)聯(lián)的第三產(chǎn)業(yè)投資大幅度下降，很多是負(fù)增長(zhǎng)，比如娛樂(lè)、餐飲、旅游行業(yè)。因此，明年投資的核心在于保證今年的增長(zhǎng)速度在結(jié)構(gòu)上要進(jìn)行進(jìn)一步的發(fā)力。目前，我們對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施的投資，尤其是以新基建為主體的新一輪投資，的確展現(xiàn)了它強(qiáng)大的拉動(dòng)力，這是要持續(xù)的。但在舊基建上需要進(jìn)行評(píng)估，因?yàn)槿绻顿Y在后期轉(zhuǎn)化的產(chǎn)能沒(méi)有有效的市場(chǎng)需求匹配，擴(kuò)投資就會(huì)轉(zhuǎn)換成擴(kuò)債務(wù)甚至擴(kuò)壞賬。

2、消費(fèi)政策的短板分析

消費(fèi)目前面臨的問(wèn)題一是總量收縮太快，二是存在需要高度重視的結(jié)構(gòu)性變化。目前與消費(fèi)下降密切相關(guān)聯(lián)的行業(yè)中，第一是家具行業(yè)，目前1-10月同比增長(zhǎng)-8.2%；二是建筑裝修行業(yè)，1-10月同比增長(zhǎng)-5.3%，而10月份進(jìn)一步惡化為-8.7%；第三是耐用品和家電，全年1-10月份增速是-0.8%，其中10月份是-14.1%，快速惡化。最新值得高度關(guān)注的是，金銀珠寶從前期的正增長(zhǎng)演變?yōu)槿径?、四季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，這說(shuō)明我們的消費(fèi)預(yù)期在進(jìn)一步惡化。因此對(duì)于消費(fèi)而言，的確要實(shí)施總量性的政策，同時(shí)還要在一些特殊結(jié)構(gòu)進(jìn)行發(fā)力。

3、構(gòu)建投資與消費(fèi)相協(xié)調(diào)的擴(kuò)內(nèi)需方案

明年宏觀經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住，一個(gè)基本的要求就是，投資增速保持相對(duì)穩(wěn)定，消費(fèi)增速必須要有大逆轉(zhuǎn)。但這里存在一個(gè)重大的沖突，在有限的政策擴(kuò)張空間里，我們的財(cái)力很難保證在投資和消費(fèi)更大規(guī)模的同時(shí)擴(kuò)張，很難在結(jié)構(gòu)上協(xié)調(diào)投資與消費(fèi)在財(cái)政分配上的沖突和在動(dòng)態(tài)平衡上的沖突。我們必須認(rèn)真考慮消費(fèi)與投資資金的分配問(wèn)題，但過(guò)低的投資一定會(huì)帶來(lái)就業(yè)的問(wèn)題，從而也對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生嚴(yán)重影響。因此，我們必須要選擇那些消費(fèi)與投資相融的項(xiàng)目進(jìn)行實(shí)施。比如大幅度提升保障性住房，從而緩和市場(chǎng)房地產(chǎn)投資下降的態(tài)勢(shì)，同時(shí)使相應(yīng)的居民在購(gòu)買(mǎi)保障房之后加大對(duì)裝修、家具、耐用設(shè)備的購(gòu)置。在此基礎(chǔ)上可以在消費(fèi)端配以相應(yīng)的消費(fèi)政策，來(lái)進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)。為實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，需要投資政策予以配合。保障性住房、經(jīng)濟(jì)性住房、廉租房建設(shè)比重的提升，意味著政府的投入量要大幅提升，但這可以全面提升在疫情受損的中低端民眾的信心，在消費(fèi)性政策的配套下啟動(dòng)居民在家具、裝修、耐用品上的消費(fèi)，起到擴(kuò)消費(fèi)、提信心與擴(kuò)投資相契合的效應(yīng)。

目前以大學(xué)生為代表的年輕人群體的消費(fèi)嚴(yán)重下降。一是因?yàn)樯缃桓綦x，二是高失業(yè)率。因此，可以為年輕人這個(gè)特殊人群提供相應(yīng)的消費(fèi)信貸和學(xué)生信貸，以及針對(duì)大學(xué)生啟動(dòng)專(zhuān)項(xiàng)“以工代賑”的工程，或者建立大學(xué)生基金。這是一個(gè)與人力資源投資，實(shí)物投資，和邊際人群消費(fèi)很重要的契合點(diǎn)。當(dāng)然針對(duì)博士生這種特殊人群可以擴(kuò)大國(guó)家補(bǔ)貼的力度，使其月收入從平均3000元提升到10000元，以有利于這個(gè)群體有尊嚴(yán)地生活和學(xué)習(xí)，全面強(qiáng)化中國(guó)的創(chuàng)新能力和高級(jí)人力資本。另一個(gè)很重要的政策是提振農(nóng)民工的消費(fèi)，從農(nóng)村到城市，產(chǎn)業(yè)工人是收入提升的根本保障，也是消費(fèi)提升的根本路徑。目前，如果我們?cè)诨A(chǔ)設(shè)施上沒(méi)有進(jìn)一步的發(fā)力，沒(méi)有在相應(yīng)的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)上有所發(fā)力，那么農(nóng)民工的返鄉(xiāng)會(huì)進(jìn)一步地加劇，城市消費(fèi)下降會(huì)進(jìn)一步地體現(xiàn)出來(lái)。目前消費(fèi)下降比較厲害的還有公務(wù)消費(fèi)，各個(gè)單位的出差減少，導(dǎo)致差旅費(fèi)用、會(huì)議費(fèi)用、培訓(xùn)費(fèi)用基本上用不掉，實(shí)際上這些費(fèi)用對(duì)于我們未來(lái)的發(fā)展非常重要。因此，如何保證這些活動(dòng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，也是我們消費(fèi)回升的一個(gè)很重要的途徑。

綜上所述，在解除我們目前所面臨的外部硬約束的前提下，首先需要在政策上擴(kuò)展思路，找準(zhǔn)相互促進(jìn)的消費(fèi)和投資相融的項(xiàng)目；其次，針對(duì)消費(fèi)目前出現(xiàn)的一些新短板，要有針對(duì)性地實(shí)施；同時(shí)，對(duì)于投資領(lǐng)域的短板和長(zhǎng)板要設(shè)計(jì)相應(yīng)的方案。

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