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不管宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境如何，好市多市場定位的兩個(gè)特征都能令該公司脫穎而出。

靠銷售便宜汽油和雜貨沒能讓好市多(COST)的股票在2022年實(shí)現(xiàn)累計(jì)上漲，但明年這家倉儲(chǔ)式超市巨頭的前景會(huì)更好，在消費(fèi)者繼續(xù)購買其低價(jià)商品之際，投資者應(yīng)該考慮買入好市多的股票。

(資料圖片)

由于市場擔(dān)心庫存增加和消費(fèi)者的可自由支配支出減少，今年好市多的股價(jià)已下跌19%，最近跌至462美元。11月30日，好市多公布的消息似乎證實(shí)了這些擔(dān)憂，該公司稱截至11月27日的四周同店銷售額增長4.3%，增幅低于之前一個(gè)月的6%。

好市多12月8日公布的第一財(cái)季財(cái)報(bào)顯示，會(huì)員續(xù)簽情況非常好，受大眾喜愛的自有品牌產(chǎn)品銷售額也很強(qiáng)勁，但依然沒能給股價(jià)帶來提振，這主要是受到物價(jià)上漲和消費(fèi)者預(yù)算減少的不利影響。

不過，單個(gè)財(cái)季令人失望的表現(xiàn)不會(huì)掩蓋好市多的實(shí)力。該公司的年利潤正以兩位數(shù)的速度增長，最近一個(gè)季度會(huì)員續(xù)簽率位于90%以上的高點(diǎn)附近。由于高通脹繼續(xù)侵蝕購買力，好市多有望繼續(xù)吸引那些想省錢的顧客，甚至是富裕的顧客。

Navellier & Associates創(chuàng)始人兼首席投資官路易斯·納維利耶(Louis Navellier)說：“現(xiàn)在消費(fèi)者只想買便宜的東西，好市多提供的就是這個(gè)?！?/p>

納維利爾稱，他上次去好市多的時(shí)候，停車場里停滿了“裝滿貨品”的高檔SUV。他還稱，好市多的同店銷售額“對任何零售商來說都已經(jīng)足夠好了?！?/p>

一名年輕的消費(fèi)者在好市多挑選iPad

投資者對好市多的擔(dān)憂可以理解，因?yàn)楦咄?、利率上升和疲軟的?jīng)濟(jì)環(huán)境對大多數(shù)零售商都不利。R5 Capital創(chuàng)始人斯科特·穆什金(Scott Mushkin)說：“樹長不到天那么高，零售商的銷售業(yè)績也不會(huì)一直給人帶來驚喜?！?/p>

盡管如此，好市多最近一個(gè)季度不包括會(huì)員費(fèi)在內(nèi)的毛利率較去年同期的10.6%下降了不到0.5個(gè)百分點(diǎn)，與此同時(shí)，高通脹也出現(xiàn)緩解跡象。好市多首席財(cái)務(wù)官理查德·加蘭蒂(Richard Galanti)告訴《巴倫周刊》：“我們看到了高通脹對非食品類的非必需品的影響，但相對于整個(gè)零售行業(yè)而言，我們的數(shù)據(jù)還是相當(dāng)不錯(cuò)的。我們從長期角度管理業(yè)務(wù)，雖然有時(shí)業(yè)績會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，但我們對公司的長期的機(jī)會(huì)很有信心。”

好市多股價(jià)走勢：2019年12月27日至2022年12月21日

好市多成立于1976年，該公司是有史以來最成功的零售商之一。交易所交易基金Neuberger Berman Next Generation Connected Consumer (NBCC)投資組合經(jīng)理約翰·圣馬可(John San Marco)說：“在其他零售商業(yè)績不好的時(shí)候，好市多往往能脫穎而出，因?yàn)樵摴句N售的是消費(fèi)者需要的東西，而且價(jià)格極具吸引力。不管宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境怎么樣，這兩點(diǎn)都對好市多非常有利?！?/p>

從長期角度來看，好市多的這一定位給股價(jià)帶來不少好處：從2009年3月到2022年12月1日，該公司股價(jià)上漲了1200%以上，令沃爾瑪223%的同期漲幅相形見絀，也遠(yuǎn)高于標(biāo)普500指數(shù)同期504%的漲幅。好市多在疫情期間的表現(xiàn)也不錯(cuò)，在截至8月的過去的兩個(gè)財(cái)年里，家庭必需品需求的增多推動(dòng)好市多的銷售額平均每年增長17%，預(yù)計(jì)2023財(cái)年和2024財(cái)年銷售額將增長6%以上，分別達(dá)到2400億美元和2600億美元。

好市多的會(huì)員費(fèi)一直是一個(gè)穩(wěn)定的收入來源，其中大部分都流入了凈利潤。部分會(huì)員費(fèi)將在2023年初上調(diào)，目前最低會(huì)員年費(fèi)為60美元。

長期來看，好市多的會(huì)員數(shù)量以每年6%的速度增長。投行Cowen分析師奧利弗·陳(Oliver Chen)稱好市多“提供的價(jià)格和價(jià)值極具競爭力”，他對該股的評級(jí)為“跑贏大盤”，目標(biāo)價(jià)650美元。

停車場上的購物者

好市多的盈利增長令許多零售行業(yè)的競爭對手羨慕不已。預(yù)計(jì)2023財(cái)年每股收益將攀升近10%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的14.42美元，2024財(cái)年將攀升11%，達(dá)到15.97美元。該公司派發(fā)每股3.60美元的股息，股息收益率為0.8%。

好市多的估值一直較高，但現(xiàn)在沒有過去那么高了。按2024財(cái)年預(yù)期每股收益計(jì)算的市盈率為29倍，相比之下，標(biāo)普500指數(shù)的市盈率為15.3倍。

不過，好市多目前的市盈率低于33.2倍的五年平均水平，也低于去年達(dá)到的近45倍的峰值。該公司2022財(cái)年的凈資產(chǎn)收益率(ROE)超過30%，高于2021財(cái)年的27.9%。好市多偶爾還會(huì)派發(fā)特別股息，2020年派發(fā)了每股10美元的特別股息。

相比大盤，好市多的市盈率一直較高。Hodges Capital Management投資組合經(jīng)理加里·布拉德肖(Gary Bradshaw)最近增持了好市多的股票，他說：“現(xiàn)在是買入好市多股票的絕佳時(shí)機(jī)?！?/p>

你沒看錯(cuò)，好市多還賣皮劃艇，以及更多的商品。用一位分析師的話說，該公司提供的“價(jià)格與價(jià)值”讓顧客——甚至是富裕的顧客——愿意不斷回來購物并續(xù)簽他們的年度會(huì)員資格

文 | 《巴倫周刊》撰稿人特蕾莎·里瓦斯(Teresa Rivas)

編輯 | 郭力群

版權(quán)聲明：

《巴倫周刊》(barronschina)原創(chuàng)文章，未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。英文版見2022年12月23日報(bào)道“Love a Sale? It’s a Great Time to Buy Costco Stock.”。

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