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近日，公募基金產(chǎn)品三季報(bào)陸續(xù)發(fā)布，摩根士丹利基金研究管理部總監(jiān)、大摩健康產(chǎn)業(yè)混合(A:002708 C:014030)及大摩滬港深精選混合(A:013356 C:013357)基金經(jīng)理王大鵬在報(bào)告中表示，對后續(xù)醫(yī)藥板塊依然保持樂觀。

對醫(yī)藥板塊保持樂觀

(資料圖片)

三季度，權(quán)益市場延續(xù)疲軟表現(xiàn)，海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢依然復(fù)雜，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇的狀態(tài)，國內(nèi)房地產(chǎn)政策等陸續(xù)出臺(tái)，活躍資本市場的措施也在持續(xù)落地;與此同時(shí)美國通脹壓力依然較大，加息預(yù)期依然高企對國內(nèi)市場也產(chǎn)生影響，權(quán)益市場細(xì)分表現(xiàn)差異明顯;周期板塊受到政策及經(jīng)濟(jì)預(yù)期影響表現(xiàn)較好，前期表現(xiàn)突出的TMT板塊出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，消費(fèi)板塊整體處于中游。

2023年三季度中信醫(yī)藥指數(shù)下跌1.97%，表現(xiàn)處于中游。王大鵬表示，從二季報(bào)看醫(yī)藥板塊呈現(xiàn)環(huán)比增長的態(tài)勢，符合預(yù)期，板塊在8月份下跌明顯，但隨著反腐細(xì)則的逐步明確，政策預(yù)期以及對板塊業(yè)績影響的預(yù)期改善，板塊企穩(wěn)反彈，而降糖減重等方向表現(xiàn)活躍也提振了板塊表現(xiàn)。①

對于后續(xù)醫(yī)藥板塊的表現(xiàn)，王大鵬表示依然保持樂觀。他認(rèn)為，從國內(nèi)來看，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入筑底回升的階段，經(jīng)濟(jì)基本面有望持續(xù)好轉(zhuǎn);醫(yī)藥政策方面2023年醫(yī)保局繼續(xù)推進(jìn)全方面集采，框架已趨于成熟穩(wěn)定、預(yù)期均較為充分且穩(wěn)定，部分領(lǐng)域存在邊際改善的可能，同時(shí)醫(yī)保持續(xù)鼓勵(lì)創(chuàng)新基調(diào)不變，醫(yī)保續(xù)約降幅邊際改善，反腐雖短期影響部分公司業(yè)績，但長期看有利于凈化行業(yè)生態(tài)，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展，利于優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新公司脫穎而出。從外部環(huán)境來看，盡管美國加息預(yù)期持續(xù)抬升，美債收益率高企，人民幣存在匯率貶值壓力，對港股及創(chuàng)新藥為代表的成長板塊形成了一定壓制，但美國加息預(yù)計(jì)進(jìn)入尾聲，加息頂點(diǎn)漸行漸近，其壓制有望迎來緩解。

看好創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈與剛性醫(yī)療需求增長

在具體的持倉方面，三季度，大摩健康產(chǎn)業(yè)混合的持倉集中在 CXO、醫(yī)療器械、剛性需求(疫苗、流通、院內(nèi)診療等)等方向，并根據(jù)期間行業(yè)變化進(jìn)一步加大了CDMO、創(chuàng)新藥、院內(nèi)剛性診療的配置;大摩滬港深精選混合的持倉則集中在 CXO、港股創(chuàng)新藥及生物科技等方向，并增加了創(chuàng)新相關(guān)條線的配置。

王大鵬表示，三季度海外投融資呈現(xiàn)穩(wěn)中回升的態(tài)勢，帶動(dòng)海外CXO相關(guān)公司股價(jià)的良好表現(xiàn)，而以GLP-1類為代表的糖尿病減重藥增加了CDMO需求，提振了CDMO訂單預(yù)期。與此同時(shí)，大摩健康產(chǎn)業(yè)混合配置的器械龍頭、疫苗龍頭、流通龍頭以及院內(nèi)診療的標(biāo)的，大摩滬港深精選混合配置的CXO以及優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新藥等標(biāo)的受到反腐的影響比較小。另外，雖然美國加息預(yù)期抬升對部分CXO和創(chuàng)新藥產(chǎn)生一定不利影響，但整體較小。

在這樣的持倉和配置思路下，季報(bào)披露的信息顯示，大摩健康產(chǎn)業(yè)混合和大摩滬港深精選混合三季度收益均好于醫(yī)藥指數(shù)。

對于未來的投資方向，王大鵬表示，將繼續(xù)堅(jiān)定產(chǎn)業(yè)中長期價(jià)值投資，大摩健康產(chǎn)業(yè)混合看好和關(guān)注剛性醫(yī)療需求的不斷復(fù)蘇與增長，包括院內(nèi)剛性診療復(fù)蘇、藥品流通復(fù)蘇、疫苗等方向，以及CXO及創(chuàng)新藥板塊;大摩滬港深精選混合繼續(xù)看好和關(guān)注創(chuàng)新條線，包括CXO、創(chuàng)新藥板塊。

數(shù)據(jù)說明：